中银证券发布研究报告称，近期降息、稳地产等政策举措，反复明确政策力度仍在强化，降息的意义或不仅仅是针对利率本身和改善需求，更大的意义或提振微观主体对政策信心和对经济预期。前期超跌、政策改善和预期修正，都是支持修复反弹的有利条件。重申推荐优质区域银行逻辑未变，关注低估值银行的投资价值，积极推荐江苏银行(600919.SH)、常熟银行(601128.SH)、杭州银行(600926.SH)、南京银行(601009.SH)、成都银行(601838.SH)等。

事件：本次1年LPR下调5bp至3.65%，5年LPR下调15bp至4.3%，5年降幅超过MLF降幅，稳地产态度明确，政策持续强化，积极改善房地产需求和预期，助力经济修复，提振政策和经济信心。

中银证券主要观点如下：

5年LPR调降15bp，明确表达政策稳地产决心和态度

本次5年LPR调降幅度超过MLF降幅，明确表达政策稳地产决心和态度，有利于改善房地产需求和预期。5年LPR调降15bp，从4.45%降至4.3%，按揭利率基准下降15bp，首套利率下限降至4.1%，相比2季度货币政策执行报告公布个人住房贷款平均利率4.62%，降低52bp，也低于2009年以来个人住房贷款平均利率4.34%的最低值。有利于稳定预期，改善房地产需求，进一步缓解宏观需求端压力，提振居民和市场对政策和房地产的信心。此外，在财政压力上升的背景下，长端利率调降或进一步缓解财政和基建的付息成本，提升基建和财政发力的能力。

1年LPR调降有利于提振微观企业主体信心

目前1年期LPR3.7%，已经处于较低水平。此次调降5bp，将进一步强化对微观企业特别是普惠小微、中小企业的支持。另一方面，降息也意在提振微观主体对政策的信心，改善微观主体的悲观预期。

按揭利率或持续承压，未来存款利率亦有继续调降可能

按揭利率今年的调降大部分会在明年年初对贷款收益率产生一次性负面影响，除了按揭利率外，其他资产受降息影响亦会对资产端收益率产生小幅负面压力。货币基金利率持续走低，现金理财过渡期接近尾声，存款量的压力不断缓解。前期存款定价调降的影响持续释放，从已公布中报看，存款定期化趋势下，存款成本仍压制息差，影响融资成本压降的空间，存款成本仍有压降的必要性。按存款定价机制，存款利率亦有进一步调整的可能，这也符合去年以来通过传导降低融资成本的政策取向。

当前银行股的主要矛盾并非息差，政策和经济预期是核心

当前银行股的核心矛盾并非息差，而来自经济信心和房地产趋势预期，降息有利于改善房地产需求，稳定市场预期和提升信心，对银行股投资是正面的影响。

风险提示：房地产违约风险大规模爆发;经济大幅下行超预期。

.