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作为掌控全社会资金流动性的政府部门，央行在货币政策上的一举一动都引人关注。但这种高关注度，也给其掌门人带来“烦恼”。3月26日，在博鳌论坛分论坛——货币政策的“度”上，中国央行行长周小川现身，而他在论坛上的一席讲话也迅速成为各大媒体争相报道的焦点，也引发网友的热烈讨论。 对于执掌央行15年的“老江湖”来说，他也喟叹，“这几年公众过于关注货币政策，对货币政策的反应有些过激”。 “我在国际清算银行会议、国际货币基金组织会议等场合参加了许多讨论。讨论的主要结论是不能认为宽松货币政策造成的通胀或资产泡沫是非预期后果。从过去的经验来看，宽松货币政策可能造成高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。” 楼市“泡沫”的定性，已经在政府高层形成共识和反思，包括国务院副总理张高丽、发改委主任何立峰等高官近日均公开谈及此话题。从近期一线楼市密集出台的楼市调控措施看，“挤泡沫”势在必行。 周小川最新给出五大新论调 周小川在博鳌论坛上就货币政策谈了很多干货，小编在此梳理以下要点： 1、宽松的货币政策制造了通胀和资产泡沫：预期到的后果 周小川称，关于货币政策的负面影响，他在国际清算银行会议、国际货币基金组织会议等场合参加了许多讨论。讨论的主要结论是不能认为宽松货币政策造成的通胀或资产泡沫是非预期后果。从过去的经验来看，宽松货币政策可能造成高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。但这是政策权衡的结果，因为目前的政策重点是使经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会造成这样的后果，也不得不这么做。 2、货币政策量化宽松已到周期尾部 周小川表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策；因为全球经济的复苏在不同国家以不同的速度进行，因此货币政策也不是完全协调一致的。以中国来说，过去为了应对全球金融危机，2008年9月底，采取了适度扩张的货币政策。2010年底，国务院决定，回到谨慎的货币政策。 3、认真考虑何时、如何离开宽松的货币政策，这是很大的挑战 周小川表示，全球的复苏经过了很多曲折，我们看到欧洲主权金融危机仍然没有解决，还有一些问题在发生，这是一个渐进的过程，货币政策也需要逐步改变，变成审慎的货币政策，这里存在很大的挑战。 “无论如何，我认为要看到货币政策的限度，认真去考虑，什么时候考虑如何离开货币宽松的周期。”周小川称，这是一个很大的挑战。 4、货币政策不是万金油 周小川说，在3年前澳大利亚G20峰会上，20国集团领导人当时号召GDP在增加2%作为复苏目标。按照他的观点，货币政策造成资产泡沫是不预期的后果，的确让政策制定者过度依赖于货币政策本身，但现在央行知道了，货币政策不是万金油，不要认为量化宽松可以治好每个国家的不同疾病。 5、市场对货币政策的反应似乎有些过激 周小川认为，政策制定者也许会改变这些政策执行的先后顺序，每个政策都有自己的功能，应当选择正确的政策工具。他感叹，如果人们是理性的，可能会调整财政政策等其他政策，而不只是货币政策。这几年公众过度关注货币政策，包括消费者、投资者，他们对股市、房地产市场进行投资，买一些金融产品，因此市场对货币政策反应似乎有点过激，这也是最近的情形。某种意义上来说，货币政策造成的后果是非预期的后果，这段时期后，人们会更合理理性认识。 房价上涨全归于货币政策？李稻葵反驳 周小川说不能将资产泡沫(如房地产)认为是非预期后果，同时，当天一同出席论坛的经济学家李稻葵也辩称，“不能把房价上涨完全归结于货币政策”。 李稻葵称，宽松的货币政策确实会带来房价上涨、资本外流等溢出效应，但也不能把房价上涨完全归结于货币政策。他表示，房价上涨也有很多结构性的原因，如政府缺乏土地供给。 “大城市把很多土地供给写字楼等商业地产，因为政府希望吸引更多的企业来创造GDP，但住宅地的供应量却很少。所以不要责怪货币政策，觉得所有问题它导致的。”李稻葵说。 再说说楼市泡沫的“后遗症” 楼市的疯狂已经对中国经济的其他领域带来了严重拖累，这些拖累恐怕是很多人之前都没想到的，也是最近政府不得不出重拳抑制楼市过热的重要原因。 1、假的去杠杆 虽然去杠杆是 2016 年企业发展的主题词，尤其是实体经济部门债务杠杆首当其冲，但 2016 年企业杠杆率的下降是因为杠杆被转移到政府与居民部门。数据显示，非金融企业部门的债务存量占GDP的比重在2016年终于出现增速放缓的迹象。 太和智库研报估计，债务增速放缓对工业企业利润的贡献超过 40%，但仔细观察杠杆数据，非金融企业的债务存量下降并不是真正实现了“去杠杆”，而是转移了杠杆。居民部门和政府部门加杠杆，替代了企业部门的杠杆。这种因“杠杆转移”而恢复的利润并不能说明企业效率的有效回升，企业利润回升的可持续性存疑，而“真实去杠杆”仍然迫在眉睫。 2、假的去库存 太和智库研究员张家瑞称，大家比较习惯用商品房的代售面积衡量房地产的库存，但其个人觉得这个指标严重低估了房地产的库存。 据张家瑞解释： 首先，房地产开发面积也有可能是库存，因为很多开发商在开发的时候就已经在预售了，所以应该被算作是库存。还有一些房地产开发是楼修到一半烂尾了，最后没有修成，所以没有进入代售面积，但仍然是房地产的库存。 其次，尤其是在三、四线城市，老百姓（603883 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子）买房可能都是第二套、第三套、第N套，买了房以后，这个房子还是库存，只不过户主换了，由开发商的库存变成了老百姓的库存。 “所以我觉得商品房的代售面积低估了中国房地产的库存，应该用房地产的开发面积看，而2016年初房地产新开工面积出现大幅跳升，当时出现了很多地王，由此来看，房地产行业还是在加库存。”张家瑞称。 3、物价上涨 过去中国物价的上涨都靠猪肉，也就是“猪周期”，但今年以来却发生了明显的变化，CPI非食品分项数据自2002年以来首次超过食品分项引领CPI上涨，其中非食品分项最重要的因素就是房地产。分析认为，房地产高起的价格直接拉动经济的总成本，而且增加了服务的成本，因为服务业的成本上升会非常快地影响到我们的CPI。 我们看到总的CPI数字时，可能觉得不高，但是实际生活中都有体会，现在雇佣家政服务人员是越来越贵，原因在哪里？房子贵了，他提供服务的前提是在城市落脚居住，所以家政人员的收入也要提高。 4、消费增长动力不足 今年2月，中国的消费增长数据自2013年以来首次回落到个位数。消费增长动力不断下滑的主要原因就是房价太高。通俗讲，就是老百姓的钱都拿去买房，甚至还向银行贷款买房后，还能剩下多少钱去消费呢？(券商中国) |
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