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天量信贷或成中国经济悬湖

2009-11-10 13:56:07  文章来源:华尔街日报  作者:佚名  【字体:
金融市场将保持牛市行情的预期,在一定程度上是由于人们相信中国经济将经得起风浪。但一个曾经给无数其他经济体造成严重冲击的致命问题,同样也容易影响到中国。这个问题就是信贷。

预计周三将有更多证据表明中国经济之强劲。按计划,这一天政府将发布贸易、零售、工业产出、消费者与生产者价格增幅、货币供应和固定资产投资方面的数据。经济学家预计,反映通胀和贸易的指标将出现同比下降,其他数据则出现两位数的高速增长。

据国际货币基金组织(IMF)测算,过去三年,中国对世界经济增长贡献最大。美国和其他发达国家未来数年的增长或许步履艰难,而人们普遍预计,中国将继续以今年8%或更高的速度扩张。

今年中国的增长主要是受刺激措施的推动,不可持续。在过去一年里,中国货币供应量增长了29%。这一时期,银行听命于政府,新增贷款接近1.4万亿美元,增幅达32%。

这些天量贷款中,有很多被投资于产能,如厂房和写字楼等。据一些人估计,这些投资约占中国国内生产总值(GDP)的半壁江山。

一个关键问题是,中国是否需要这么多的剩余产能。伦敦对冲基金公司Pivot Capital Management的分析师们表示,中国闲置钢铁产能已经达到了日本和韩国钢铁产出的总和。

波士顿资产管理公司GMO的钱塞勒(Edward Chancellor)表示,还有一个问题是,中国投资在GDP中的比重越来越高,意味着投资效率越来越低。

他说,上个世纪80年代资产泡沫时期的日本和上个世纪90年代亚洲金融危机前夕的“亚洲四小龙”,都曾出现投资飙升伴随着回报下降的现象。

中国经济的强劲增长,到时候或许足以消化这些剩余产能。但增长途中一旦遇上不测风云,投资变为坏账的风险就会增加。
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