中国去年12月货币增速环比回落但仍维持在相对高位,加之新增贷款呈现反弹势头,央行面对强劲经济和充裕流动性带来的通胀风险,今年料逐渐采取上调存款准备金、升息以及信贷规模控制等压制措施.

　　分析师们表示,狭义货币供应量(M1)高于于历史平均水平,显示经济活动非常活跃.而外汇储备延续增长的趋势,外汇占款造成的基础货币投放,会部分抵消央行本周提高存款准备金率的回收流动性效果.

　　兴业证券首席宏观经济分析师董先安表示,"当前经济过热的风险比二次探底大得多,短期资本流入和一季度信贷增量很多,央行公开市场操作的压力较大."

　　中国2009年12月人民币贷款增加3,798亿元,全年新增9.59万亿元,去年12月末广义货币供应量(M2)同比增长27.68%,M1同比增长32.35%.分别自11月年内高点29.74%和34.63%回落.

　　董先安指出,"未来比较大概率的情景是央行按部就班地在4月以後分两次升息54基点.不过还需要严密监测月度价格的异动,高增长、2-3%CPI通胀的经济很可能已经失去了."

　　在中国去年11月CPI告别连续九个月的负增长後,下周四出炉的12月居民消费价格指数(CPI)将为通胀前景提供线索.有消息称,12月CPI同比增速将会接近2%.高盛和中信证券已分别将今年CPI同比增幅预测上调至3.5%和3.2%,但本月有消息人士透露,1月份新增贷款可能出现爆发式增长,或超过6,000亿元人民币,通胀风险正逐日增加.

　　年内货币政策将逐渐收紧

　　过去一周来央行调控动作频频,引导三个月和一年期央票发行收益率上行,上调存款准备金率,带动货币市场利率走升,市场对央行将紧缩调控的预期逐渐趋浓.

　　中信证券宏观分析师孙稳存表示,1月的新增贷款可能会比较高,如果超过1万亿的话肯定会引发政策调控.不一定是加息,因为央行手里的数量型调控手段还没用完,公开市场操作,准备金率都有可能.

　　随着中国12月出口超预期好转,外汇占款造成的基础货币投放因素也受到更多重视.2009年末中国外汇储备为23,992亿美元,同比增长23.28%.全年增加4,531亿美元,其中第四季度增加1,266亿美元.

　　上海证券宏观分析师胡月晓指出,由于外汇储备快速上升趋势不改,央行对冲操作手段的难度增大,准备金率调整成为常态的可能性增加,同时对加息和汇率升值的约束增加.

　　不过预计今年的信贷增长肯定会得到有效控制,因为今年的经济环境大大好于去年,政府调控的决心和力度都会大大加强,不会允许货币政策偏离宏观调控的方向.

　　摩根大通中国证券市场主席李晶指出,预计2010年上半年很可能将以逐步收紧政策为主旋律,主要通过行政措施.对资本流入及出口领域状况的担忧将限制利率从紧的幅度.全年银行信贷增长将有所缓和,接近2009年水平的大概20-30%.

　　股市和债市料反应平淡

　　中国人民银行周二意外宣布上调存款准备金率0.5个百分点,货币政策收紧的时间之早出乎意料,引发全球市场剧烈波动,市场进入政策敏感期,期望从数据中推断监管层的政策动向.

　　尽管12月份货币增速显示流动性仍然为充裕,股市资金面暂时无忧,但对央行回笼流动性的趋势,市场还是给予了一定的担忧,中国股市本周三创近七周来最大单日跌幅後,走势仍相对较弱.

　　上海证券宏观分析师胡月晓,自2009年7月开始的货币回收影响开始从货币市场发展到实体经济领域,货币流动性回收的信号作用开始强化,资本市场未来受到的影响可能会进一步增大.

　　对于近期波动较大的债市,东莞商业银行债券分析师杨鹏则指出,此次金融数据大多基本符合市场预期,虽然新增贷款较预期的略有偏高,但由于当前资金面宽松,新增贷款数据不会加重看空气氛,预计债市反应将较为平淡.

　　分析师们大多认为,虽然目前股市和债市对政策比较敏感,但12月份的经济数据总体上中规中矩,并不能带来资本市场的波动,而1月份的经济数据更值得关注.

　　此前数位来自金融机构的消息人士向路透透露,中国1月份第一周的新增贷款高达6,000亿元人民币,呈现明显的超预期趋势.

　　来源：路透中文网