(中国)人民日报

　　近日,中国银行董事长肖钢接受《人民日报》专访。2月28日出版的《人民日报》刊出了这次专访报道。全文如下:

　　今后一个时期经济大势如何?怎样实施稳健的货币政策?利率市场化和汇率改革应朝哪个方向推进?楼市与股市将怎样运行?“两会”前夕,中国银行董事长肖钢接受本报独家专访

　　财经热点六问

　　本报记者 田俊荣

　　1、经济增长

　　增长速度将放缓,经济下行风险还不能完全排除

　　记者:时下,社会上有一种流行观点,认为2011年是“十二五”开局之年,各地发展热情较高,经济增长动能充足,不存在经济下行风险。对此您怎么看?

　　肖钢:坦率地讲,这是问题的一面,许多分析是基于近几年流动性过剩、信贷规模增多的背景作出的,不一定符合未来的实际。今年及今后一个时期,我国经济总体上将呈现“经济增长放缓、通胀压力加大”的特征,经济下行风险还不能完全排除。

　　未来一段时间,全球经济复苏前景不明朗、人民币升值加快、要素成本上升和基数抬高等因素,将使出口很难维持高增长。通胀预期高企、楼市调控及汽车、家电下乡等政策调整,将使实际消费增速有所回落。最关键的是,中国经济目前还是“信贷饥渴型”经济,依靠投资增长,包括大量信贷资金的投入来支撑经济增长。随着货币政策回归常态,投资增速将会放缓。

　　最近,市场上出现了一个有意思的现象:一方面,大家都说流动性过剩,钱太多了;另一方面,企业和银行却普遍开始感到资金紧张。

　　导致资金紧张的一个重要原因就是前两年各地铺的摊子比较大,上的项目比较多。这些项目还没建成,产生不了效益,没有现金回流,需要筹钱继续建设,而新的项目还要开工。也就是说,光有投进去的钱,没有收回来的钱,资金自然吃紧。再加上未来利率还可能提高,资本将更加昂贵,今后两三年很可能是许多地方、企业“囊中羞涩”的困难时期。因此,尽管各地发展热情较高,但随着货币政策回归稳健,资金会越来越紧张,投资增速也将受到明显制约。

　　2、通胀压力

　　对物价涨幅要有一定容忍度,应未雨绸缪防止出现滞胀

　　记者:未来推动价格上涨的因素较多,物价上行的风险也不容忽视。

　　肖钢:是的。在流动性充裕的背景下,随着经济逐步企稳回升,容易形成持续的通胀预期。与此同时,随着要素价格改革加快,劳动力、土地、资本等要素成本将不断上升,加上输入型因素等影响,预计今后几年通货膨胀压力不小。

　　要保持物价总水平基本稳定,但也不是物价越低越好,对4%—5%的物价涨幅还是要有一定的容忍度。这是因为,“十二五”时期我国将以加快转变经济发展方式为主线,这就要处理好管理通胀预期与调整经济结构的关系。适度的物价上涨有利于调结构、转方式。比如,农副产品涨点价会影响物价指数,但农民得益,有利于其增加消费、扩大内需;再如,涨工资也会加大通胀压力,但同样有利于群众增加收入和消费、扩大内需。

　　记者:按照您的分析,未来会不会出现滞胀的可能性?

　　肖钢:经济增长略微放缓、通胀压力稍稍加大,这是合理的。但如果过了头,就可能发生滞胀。从现在开始,宏观政策就应未雨绸缪,注意防范。

　　我认为,为避免出现滞胀,宏观调控应实行需求管理与供给管理并重、需求紧缩而供给扩张的政策取向。需求紧缩,即通过实施稳健的货币政策抑制总需求过快扩张。供给扩张,即通过减税、加大民生领域投入、提高人力资本积累、改善管理和促进技术进步等举措来扩大和改善供给。

　　3、货币政策

　　利率至少可上升至实际利率为正,预计今年信贷目标7万亿元左右

　　记者:年初以来,央行频频亮剑,动用了存款准备金率、利率等货币政策工具。您认为未来这些工具将如何使用?

　　肖钢:我个人认为,存款准备金率继续上调的余地已不大。经过去年以来的8次上调,目前中小银行的资金已比较紧张,部分大型银行也出现了资金吃紧的状况。如果继续大幅上调,可能导致流动性逆转,对金融体系造成负面冲击。

　　利率还有上调空间。利率适当提高一点,有利于控制通胀、稳定银行体系。但如果提得过高,就会影响贷款购房者、企业、地方融资平台贷款的偿还能力。利率应当可以升至实际利率为正利率,因为长时期负利率危害很大。

　　记者:据您判断,2011年的信贷预期目标应为多少?

　　肖钢:今年已经取消信贷规模了。通常,信贷增幅略高于GDP增幅和CPI增幅之和,去年达到19.9%。考虑到货币政策由适度宽松转为稳健,今年这一增幅应有所下降,初步估算,全年新增信贷规模应在7万亿元左右。

　　4、金融改革

　　利率市场化可发挥对加息的重要补充作用,应小幅、渐进地增强汇率弹性

　　记者:您认为利率市场化改革会不会在“十二五”期间取得更大进展?

　　肖钢:我国利率市场化改革自上世纪90年代提出和启动以来已历经10多年,整体上采取了“先外币、后本币;先贷款、后存款”的改革步骤,是符合实际的。

　　我赞成进一步推进利率市场化,贷款利率下限可以取消,存款利率上限应分步放开,可以先放开大额和中长期存款的利率上限,短期的不能随便放,否则容易搞乱市场。此外,还要选择自我约束能力较强的金融机构试点推进改革,防止一些机构高息揽存、饮鸩止渴。

　　“十二五”时期是推进利率市场化改革的好时机。在当前低利率和激烈的竞争环境中,为吸收存款,银行采取了多种营销手段。这表明,基准利率并未反映实际市场利率水平,推动利率市场化可以发挥对加息的重要补充作用。

　　记者:我国进口增长较快,进口商品中不少是铁矿砂、原油等大宗商品,在国际市场上这些商品价格不断上扬。您认为2011年是否应进一步增强人民币汇率弹性,以减少输入型通胀压力?

　　肖钢:汇率是国家之间货币的比价,也是价格,应当发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用。中国的经济实力在增强,人民币坚挺应是大势所趋。当然,我们不能一次性大幅升值,那样企业和经济都无法承受,只能小幅、渐进地增强汇率弹性。

　　5、楼市调控

　　首套房贷款利率存在上调现象,楼市调控效果还有待观察

　　记者:近期,不少商业银行取消了首套房贷款的利率优惠。有人说,此举没有体现差别化住房信贷政策,没有很好地支持首次置业和自住需求。

　　肖钢:目前,中国银行对个人首套住房贷款的定价要求是不低于基准利率八五折。今年以来,由于信贷规模趋紧,加上存款利率提高后,贷款资金成本增加,中行部分分行根据当地同业和市场的整体情况,存在个人首套住房贷款利率定价向九折或基准利率迁移的现象。对二套房,中行执行首付款不低于六成、贷款利率不低于1.1倍基准利率的标准。对三套房,停发个人贷款。应当说,我们坚持了差别化住房信贷政策,与二套房贷款相比,对首套房贷款还是有一定优惠的,只是没有原来的优惠幅度那么大。

　　记者:年初以来我国出台了新一轮房地产调控政策,您怎么看今年房价的走势?

　　肖钢:对于房价来说,现在有下行因素,也有上行因素。据报道,春节期间内地到香港买房的人猛增,在港购买的房屋量同比约增加一倍,说明投资投机需求在内地受到遏制后开始外流。调控政策出台后一线城市成交量锐减,有些二、三线城市却在上涨。一些外资认为现行调控政策很难长期持续,流入房地产领域的外资正不断增加。另外,开发商开始不拿或少拿新地,为应对未来的资金紧张作准备,这将导致未来新的中高档房源供给减少。这样一来,对“土地财政”可能会产生影响,地方压力很大,银行也有压力,毕竟房地产领域贷款占银行贷款比重高达30%左右。因此,调控政策效果究竟如何还有待进一步观察。

　　6、股市走势

　　今年可能没有大的趋势机会,但有结构性和阶段性机会

　　记者:去年,中国经济表现良好,但A股市场却不尽如人意。今年的情况会怎样?

　　肖钢:国内资本市场2011年可能没有大的趋势机会,很可能体现为震荡市,但有结构性和阶段性机会,更多地需要采取精挑细选和相机抉择的策略。

　　通货膨胀是一把“双刃剑”,在带来风险的同时,也会带来一些投资机会,从历史数据看,有议价能力的相关行业会享受高估值。此外,在政策的倾斜和支持下,战略性新兴产业未来也会有更多的想象空间和投资题材。