本周A股市场大幅跳水，上证综指创近半年来的最大周跌幅，并跌至七周以来的收市新低。截至本周五，上证综指收市报3046.97点，全周下跌6.55％，为今年2月底以来的最大周跌幅；深证成指收市报12499.75点，全周下跌3.66％。本周两市日均成交2236亿元，较上周3489亿元的水平萎缩三成半。尽管三部委上周五集体重申将坚持积极的财政政策及适度宽松的货币政策，但并未有效安抚市场信心。A股市场在过去八个交易日之中有六日下跌，期间累计跌幅已超过12％，为今年以来持续时间最长、调整幅度最大的下跌区间。

　　权重股领跌大盘

　　记者：在上周四连阴的基础上，本周继续大跌，不仅跌穿了前期7·29大跳水的低点，而且盘中反弹甚微，指数直逼60日均线。不是说中国经济已经复苏，为何出现如此惨烈的杀跌？

　　玖福：这是市场博弈的结果。前期市场一涨再涨，很多个股 涨幅已经超过3-4倍，从估值的角度看，已经一定程度透支了经济复苏的预期。所以，一旦出现趋势变化，这些博弈的资金就会不计成本地杀出。这主要是一些游资的操作手法，但令人疑惑不解的是，本轮杀跌的动能主要来自权重股，像“石化双熊”，国际原油价格并没有出现大跌，目前仍在每桶70美元 之上，近期一直在高位横盘，但中石化最大跌幅接近20％，中石油也有15％以上的下跌，幅度远超大盘指数。像中国平安 、宝钢、武钢等最大跌幅也在20％左右。这个情形在以往中期调整行情 中还比较少见。

　　基本面并没有发生逆转

　　记者：那是否是基本面发生了逆转？

　　玖福：面对“熊风”来袭的市场，我们首先想到的自然是政策风向的转变，那么是政策的问题吗？从公开的媒体报道看，基本面应该没有发生逆转性变化。一个是关于信贷 政策的“微调”，近日国家发改委、财政部、央行 三部委高官集体亮相解释了政策的动向，并表态当前宏观政策取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展。悄悄关闸的基金 审批也悄悄地开闸了。一个是关于印花税 的上调，专家们的一致意见是不会调整。而证监会主席尚福林 在第一届创业 板发审委成立大会上表示，股市运行反映了中国经济企稳回升的预期；这番讲话一定程度上反映了官方对此前牛市的认同。

　　为创业板创造和谐基础

　　记者：那么如此大跌难道就无理由？

　　玖福：我个人感觉原因有三，一是前期涨幅过大，已经积累了一定的获利盘和调整的风险，是下跌的基础，但单凭这个因素不会造成如此大的调整；二是为创业板营造一个和谐基础和氛围。近期，创业板开户人数寥寥，普通投资者在如此高位显然对创业板心存恐惧，而创业板怀胎八年，一朝分娩只许成功不许失败。所以主板下一个台阶迎接创业板，有利于创业板的成功开启。三是“圈钱”的雪上加霜，股市一向好，新股 就大量涌出，而新股上市后变成了最狠的绞肉机，跌跌不休让二级市场投资者叫苦不迭。招商银行 14日宣布，计划通过A股和H股同时配股融资150亿到180亿元人民币，以补充资本充足率。此举令市场担心，关于银监会 要求商业 银行 提高资本充足率的传闻可能并非空穴来风，未来银行业可能掀起增发融资潮。当年中国平安巨额融资砸垮大盘的一幕还历历在目。

　　还有一个因素，证监会上周五晚公布了《基金公司特定多个客户资产管理 合同与格式指引》，并从本月18日开始实施。基金公司对一对多业务非常热衷，显然这和基金公司的“钱景”有关，除正常的基金管理费之外，还可以从中提取不高于所管理资产期间净收益的20％。而要做好一对多，也需要大盘的下跌留出空间。所以不排除公募基金合力做空，给一对多创造空间。这也就可以解释为何权重股能够领跌大盘了。

　　周边升势缩小A股下跌空间

　　记者：比对8月全球主要股指 的走势，A股没有悬念地排在最后一位。在美国复苏前景日益明朗、欧洲迅速脱离衰退、德国和法国在第二季度GDP均意外地录得正的增长的时候，全球都在喜气洋洋地迎接复苏带来的喜悦，港股 虽然交替受到A股和欧美的影响，但也是进二退一，A股为何独跌？

　　玖福：这就是A股的个性。本轮行情A股是率先回升，那么下跌也是领先。但是A股不可能脱离整个全球经济的大环境而一直特立独行。周边市场的持续回升将对A股的持续下跌产生一定的心理上的缓冲作用，尤其是国际大宗商品期货 市场的持续走强，对相关行业个股来讲无疑是一个利好刺激，当然影响最大的依然是港股。我们看到周五港股演绎出V型走势。早盘随A股市持续探底，跌幅最大扩至逾220点，但午后因欧洲股市开盘走高，指数低位反弹，尾段更是顽强翻红，收盘恒指涨32.03点，涨幅0.15％，从

　　下跌220多点到收盘上涨32点，走势呈现一个V形。从A%2BH股表现看，溢价26.93％，创出近三个月的新低。收市后倒挂个股增至五只。分别为中国铁建 、中国平安、中国人寿 、海螺水泥 和中国中铁 。这种背离将有效地封杀这些个股的下跌空间。同时也预示着后市继续下跌的空间并不大。

　　下周考验3000点支撑

　　记者：那么从这波调整看，您认为调整空间有多大，支撑位在哪里？

　　玖福：当周三杀穿7·29大跳水的低点后，我重新审视了这次调整，提出本轮调整可能演变为中期调整。根据历史走势，中期调整的时间一般持续在2个月左右，空间在15％左右，由此可以初步推断：本轮自7月29日的调整可能延续到9月，调整空间高点已经确立在3478点，低点可能落在3000点附近，而该点位正好距离60日均线3017点不远，可以认为下一个重要的支撑位当在60日均线。目前空头已经兵临60日线，后市杀穿在所难免，估计3000点将面临严峻考验，可能会盘中洞穿，但我预计守住的概率还是很大的。

　　当然，预测调整低点要根据市场实际变化来确定，我觉得一个是关注银行地产的动向，如果这两个板块能够扛住，则3000点无忧；一个是观察新股动向，从历史看，新股的止跌回升往往领先于大盘，预示着随后大盘有望出现阶段性低点。