孟扬

　　银行理财将出现一些新的变化和特点：首先因为政策的变化，银行理财的投资方向将发生变化。2010年，将可能出现银行理财对企业债、可转债等与信贷类产品和结构化产品多头并举的局面。其次，2010年市场波动性还会比较强，因此银行理财可能出现在投资上多元化、结构上多样化的特点。

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　　主持人：本报记者孟扬

　　特邀嘉宾：中国光大银行零售业务部总经理张旭阳西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏

　　中国社科院金融研究所金融产品中心副主任袁增霆

　　回顾2009年银行理财市场，稳健和审慎成为最重要的两个关键词。在产品设计和发行方面，不同于以往的突出特点包括，产品设计更趋稳健，短期甚至超短期理财产品大行其道，“零收益”、“负收益”现象大幅减少。进入2010年，银行理财市场的发展在监管政策、市场环境方面将面临哪些新的变化？市场发展会有哪些新的趋势和特点？对此，本报记者特邀3位来自银行和研究领域的专业人士，就上述问题展开对话。

　　主持人：去年下半年，理财新规的出台传达了银行理财市场稳健为主、严防风险的政策导向，也使银行理财产品的设计和发行贴上了“稳健”的新标签。2010年银行理财市场的发展在监管政策、市场环境等方面将会面临哪些新的变化？市场发展会有哪些新的趋势和特点？

　　张旭阳：为进一步加强对银行理财资金的投资管理，增强商业银行的风险管理能力，保护投资者特别是广大中低收入投资者的利益，2009年银监会发布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》。从监管政策的角度，随着理财市场规模和影响力的扩大，2010年可能会出台更加严厉的规模限制措施。从市场环境的角度看，全球金融危机以后，很多人对金融创新与金融稳定的关系、混业经营、专业化经营、去杠杆化和资产证券化等问题进行了重新的思考。这些思考和争论不可避免地会带到理财业务中，因此，2010年限制将成为理财市场的主流。对此，各家银行应积极主动地进行应对，这种积极主动应对的方向就是提高投资能力，银行理财不能像以前那样依靠简单套利获得收益，必须加强主动管理。

　　基于政策和市场环境的变化，我认为银行理财将出现一些新的变化和特点。首先是因为政策的变化，银行理财的投资方向将发生变化。2010年，将可能出现银行理财对企业债、可转债等与信贷类产品和结构化产品多头并举的局面。其次，2010年市场波动性还会比较强，因此银行理财可能出现在投资上多元化，结构上多样化的特点。

　　主持人：信贷类理财产品以其腾挪信贷空间的特殊功能受到发行银行的青睐，在2009年银行理财市场大放异彩。但去年底，银监会发文对信贷类理财产品投资方向进行了严格的控制，这使得今年年初信贷类理财产品发行大幅减少。那么，2010年银行理财市场的发行在规模、主打产品等方面与2009年相比是否会发生新的变化？创新的点表现在哪些方面？

　　张旭阳：2010年银行理财规模和产品款数有可能出现下降。主要原因会是政策的限制。但同时银行理财的模式也会有所变化，以前银行理财期次性模式将向开放式、半开放式的基金模式转化，因为这种模式的变化，有可能出现银行理财规模下降，但管理规模增长的现象。2010年私人银行迎来发展机遇。目前私人银行业务的服务模式以产品服务为主，实际上私人银行更应该强调服务能力，因此未来中国私人银行的发展方向将首先是服务模式的转变，强调能力上的创新，如为私人银行客户不仅提供投资服务，还可提供融资服务。

　　翟立宏：2010年随着国内经济形势的进一步好转，资本市场的回暖，投资者信心得以增强，市场对非保本浮动收益型理财产品的需求将会增加，但在监管层对理财业务风险的重视与投资者自身的理性回归下，保本理财产品还将是主流。从产品期限来看，银行理财产品短期化特征愈发明显。商业银行不断推出1天、7天、14天等超短期理财产品，另一些超短期理财产品还采用开放式的设计模式，期满可赎回或者自动进入下一投资周期。这类产品较好地满足了对流动性要求较高的投资者，既可以灵活应对突如其来的资金需求，也可以将资金的闲置成本减至最小。而伴随着明年经济形势进一步好转，类似于2008年连续降息产生的利率风险降低，市场对更长期限的理财产品的需求将增加，银行理财产品短期化的趋势将有所减缓，1年期以上期限的理财产品将有所增加。

　　当前，银行理财产品对信贷规模的替代作用日益受到监管层的关注，相关政策将影响此类产品发行，进而影响明年理财市场总量的变动。但如果信贷政策相对稳定、理财监管规则保持不变，明年信贷资产类理财产品的火爆发行局面还将获得延续。

　　主持人：目前，我国银行理财市场还处于发展的初级阶段，市场服务和财富管理手段等方面仍待进一步提高，这需要银行从产品设计、风险管理等方面提高业务水平，合理配置资源，审慎发行产品。综合2009年以及近年来理财业务的发展，您认为2010年加快银行理财业务的发展面临的突出或者迫切需要解决的问题是什么？

　　张旭阳：目前从法律意义上来说，对于银行理财并没有一个清晰的定义，因此在外部法律框架和监管方面，应该为银行理财向资产管理转化开拓一个空间。在银行理财内部，迫切需要解决的是投资能力的提高，而这些涉及到人才、科技、投入等方面。

　　翟立宏：商业银行应不断提升其理财业务水平，更加重视其理财产品发售过程中的规范性与适宜性，逐步从以产品销售为导向转至以客户需求为导向的业务模式上来。

　　主持人：您认为要保持银行理财市场的可持续发展，在基础建设、风险控制、业务创新方面，应向什么方向推进？如何推进？

　　翟立宏：银行理财业务的快速发展对银行相关制度建设及人员队伍建设等提出了更高的要求。近年来，银行在规范理财业务发展方面做了大量的工作，但银行理财业务发展较快，目前还存在部分风险揭示不到位、客户经理专业素质有待提高等问题；另一方面，许多投资者缺乏风险意识，对银行理财产品的理解不深、认知度不高。因此，对于银行而言，开展市场培育和投资者教育、加强风险鉴别力度、引导投资人树立正确的投资理念，任重而道远。

　　袁增霆：在业务创新方面，动态管理类产品是未来银行理财产品创新的一个重要方向。截至2008年底，银行理财产品市场发售的产品多为静态管理类产品。近期，银行理财产品市场中基金类产品、开放式产品和组合管理类产品逐步增多。在此，将其统称为动态管理类产品，即具有投资方向灵活多变、投资组合浮动、固定申购和赎回频率等特性的银行理财产品。在大力发展该类产品的同时，有两个问题需要解决，一是产品的信息透明度问题，如产品的投资方向、投资组合和净值的公布问题；二是产品的资金募集、资产管理和资金托管的三权分立问题，目前多数产品将上述三种权力集于发行主体于一身，容易滋生道德风险。