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14、15日，民生、光大、中信三家银行先后宣布上调一年期存款利率至3.575%，此时距离他们上一次上调存款利率仅短短的五、六日。从央行宣布调整金融机构存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.1倍至今不过十日，已有多家银行先后两次甚至三次改变其存款利率。这在中国银行业来说可谓史无前例。 利率市场化的推进给我国实体经济、银行业带来了什么样的影响？中小银行追随大银行的存款定价会否给自身带来冲击？下一步利率市场化应该如何推进？这一连串的问题，是此次意料之外的扩大利率浮动区间带给我们的新的问题。 接受本报采访的专家认为，此次央行提出扩大存贷款利率的浮动区间，是我国利率市场化改革进程中非常重要的一步，时机选择比较恰当，一则配合货币政策，稳经济增长，二则压缩银行利差，促银行改革。而随着利率市场化的推进，整个银行业的定价会遵循一种相对稳定的原则，进而形成有序结构。 嘉宾 中国农业银行首席经济学家 向松祚(微博) 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博) 反哺实体经济 上海证券报：日前，中国人民银行调整金融机构存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.1倍，这被认为是利率市场化突破性的一步。您认为，利率市场化选择在此时推进是何原因？利率市场化迈出这一步对实体经济将产生怎样的影响？ 郭田勇：长期以来，我国银行业存在“悬空式”发展现象。2007年之后，虽然我国实体经济呈现放缓趋势，但银行业却一枝独秀，始终保持高盈利，银行业与实体经济形成了一个利厚一个利薄的局面。 降息导致的利差收窄首先能够压缩银行由高利差而取得的高盈利，从而将更多资金释放给实体经济，凸显金融业反哺实体经济的原则。盈利减少和利率市场化的双重压力也将促使银行进行经营改革，改变高度依赖信贷投放的单一盈利模式，实现多元化经营。贷款利息打折范围扩大，贷款利率下降有利于增加企业贷款需求，降低企业贷款成本，对经济稳定增长起到比较重要的作用。 宗良：此次降息的同时，央行提出扩大存贷款利率的浮动区间，时机选择是比较恰当的。这是我国利率市场化改革进程中非常重要的一步，标志着通行多年的“官定利率”向真正意义上的“基准利率”开始过渡。 近年来，由于金融组织体系不完备和产品创新不足等原因，导致存在金融业与实体经济相关领域脱节的状况，金融对资源的配置作用没有得到有效发挥。 此次降息和扩大浮动区间，对实体经济的影响主要体现在：一是传递“稳增长”信号，刺激市场信心，增加信贷需求。本次降息是在宏观经济“外患内忧”、超预期减速的大背景所提出的。此时通过降息进一步放松货币政策，能向市场传递出更加清晰、明确的“稳增长”信号，从而改善市场预期，提振市场信息，刺激企业投资和增加信贷需求，稳定宏观经济增长。 二是降低企业融资成本，缓解中小企业“融资贵”问题。贷款利率的下浮将有利于降低企业融资成本，缓解中小企业的融资困境，进而促进实体经济的发展。一方面，降息能降低即期利率，这样可以直接降低企业，特别是中小企业的融资成本。初步测算，不对称降低贷款利率0.25个百分点，将至少为企业减少1450亿元的利息支出。另一方面，降息也能降低远期利率，从而有助于增强企业投资意愿，扩大投资。这两方面都将进一步增大企业贷款需求。 三是优化银行贷款结构，缓解中小企业“融资难”问题。之前，银行有限的信贷资源往往通过降低贷款利率贷给大型企业、国有企业，以至于中小企业或民营企业的“融资难”问题得不到很好的解决。本次扩大存贷款浮动区间后，一年期存贷款之间的利差收窄，将从3.06%变成了可浮动的1.473%-3.06%。银行为降低成本或提高收益，不得不转变其放贷对象、提高其风险偏好，这就会刺激银行向实体经济，特别是能承受较高贷款利率的中小企业和民营企业放贷，资金投向优化。 曾刚：在一些人看来，这次的利率调整是利率市场化改革取得了突破性的进展，但我的看法是，这次调整有很积极的意义，但并非突破性或跳跃式的，并未改变我国利率市场化改革渐进的步调。事实上，从上世纪90年代开始，我国已经在利率市场化工作上做出多方面推进，且已取得了不小的成果。若我们可以将利率市场化的程度用0到100之间的指数来衡量，我国目前的利率市场化水平恐怕应该是及格以上的分数，将存款利率上限提高到基准利率的1.1倍，只是在既有的利率市场化的道路上往前又迈出了一步而已。从这个角度理解，我们认为该政策的推出并不会对市场产生过大的冲击，也不意味着利率市场化(特别是存款利率市场化)就此加速，还需跟踪、观察。 至于为何选择这个时点，总体来说，继续推进利率市场化改革是各方的共识，但是在何时推进的时机上很难把握。而目前的情况，正好为央行提供了一个难得的机遇，将宏观调控的要求连同利率形成机制的改革二者巧妙地结合了起来。 一方面，配合货币政策调整。在当前的经济形势下，货币政策需要降息，增加贷款，刺激社会需求。但是如果对称性地降息，可能会达不到预期效果，因为目前银行揽储压力很大，存款利率下降可能导致存款理财化的现象更严重，存贷比压力会严重制约银行的贷款能力。所以必须要有机制上的改变。 而另一方面，这一做法有利于压缩存贷款利差。目前存款比较紧缺，央行规定了存款利率上浮的机制，基本上银行存款利率都会上浮到顶，所以存款利率是明降暗升，这个过程中就压缩了银行的利差。同时，蕴含利率形成机制改革。 至于对实体经济的影响，短期内是配合货币政策，疏导今年以来的经济活力下降、贷款下滑；从长期看更有积极意义，理顺市场体系，让价格体制、资源配置更有效率，而且可以有效地压缩银行利润，使之前实体经济与金融失衡的结构得以修正、优化。 向松祚：我国银行金融体系经过30多年的改革和发展，已经具备进一步推进和完成利率市场化的条件。我国利率市场化并不是今天才开始的，实际上从1996年正式放开同业拆借利率，我们就已经开启了利率市场化步伐。从1998年开始，贷款利率和贴现利率开始逐步市场化。1999年开始启动存款利率市场化。2008年开始，放开存款利率上限管制和贷款利率下限管制。同时外币利率市场化取得很大进展。此外，我国多层次金融市场和多元化金融机构发展取得长足进步，有了丰富的金融市场主体来创造利率的市场化机制。 所以，时至今日，我国进一步实施和完善利率市场化，已经具备很好的条件。与此同时，人民币国际化的快速推进也要求我国深化利率市场化改革。 利率市场化的逐步深化和扩展，对居民个人、企业和银行都将产生重要影响。首先，居民个人和企业对金融产品的议价能力会增强，银行和金融机构必须千方百计进行金融创新，以便稳定存款来源和留住优质贷款客户。其次，银行和金融机构的竞争将日益激烈，最终的受益者当然是广大客户。 |
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