前言：一家小企业发行债券估计没人买,可捆绑一帮优质的中小企业,就会成为银行眼里的“香饽饽”。

　　中国中小企业协会7月7日发布数据显示，2016年二季度中国中小企业发展指数（SMEDI）为92.0，转升为降，比上季度略降0.2点。“目前经济下行压力仍然较大，企业特别是小微企业虽然总体比较平稳，但市场状况尚待改变、企业投资意愿不强、企业效益下滑，中小企业发展指数平稳探底的态势将持续。”

　　中小企业特别是小微企业融资难一直是近几年我们必须面对的赤裸裸的难题，不过今年最新数据表现乐观。据中国中小企业协会统计，2016年1-7月社会融资规模增量累计为10.30万亿元，同比多7529亿元。7月份当月社会融资规模增量为4879亿元，比去年同期少2632亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加4550亿元，同比少增1340亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少401亿元，同比多减268亿元；委托贷款增加1775亿元，同比多增638亿元；信托贷款增加210亿元，同比多增111亿元；未贴现的银行承兑汇票减少5122亿元，同比多减1805亿元；企业债券净融资增加2188亿元，同比少644亿元；非金融企业境内股票融资1135亿元，同比多520亿元。

　　中小企业融资情况的改善与政府高度重视小微企业的生存与发展，并且从政策、税收、金融、法律等多个领域出台了一系列支持鼓励政策，努力为小微企业营造一个良好的生存发展外部环境息息相关。

　　近期笔者团队为此以武汉市为据点，采用定性分析和定量分析的方法，先使用定性分析的PEST模型，再使用多元线性回归模型定量分析，细致挖据影响中小企业融资环境以及制约因素。

　　PEST分析显示，大多数的小微企业希望政府能为其自身的发展提供一些有利举措，但是我国银行业将大企业、大项目和大资金需求为工作重点，对小微企业考虑不周，设计产品周期短，品种少，不能满足小微企业的需要。而小微企业本身方面对融资方式的选择存在羊群效应。

　　而利用多元回归分析我们发现，造成小微企业融资困难的因素有：企业的资产规模，企业的担保资产价值、企业的营运能力、企业的盈利能力、抵御风险能力、非债务税盾、内部积累水平和企业成长性。

　　近年兴起一种极具创造性的中小企业融资方式——捆绑融资。一家小企业发行债券估计没人买,可捆绑一帮优质的中小企业,就会成为银行眼里的“香饽饽”。它指若干个小微企业之间“个体联合，整体捆绑”，然后组成一个联保协会，最后再由担保公司担保，银行向这个协会贷款，或者由联保协会为主体发行公司债券，最后企业再按约定的比例分配所融资总金额。

　　近期我们团队针对这种新型融资模式展开了一次实证研究。从分析结果看来，“捆绑”这种模式增强了小微企业的竞争力，也减少了银行等金融机构的放款风险，并解决了小微企业融资上了部分问题，帮助小微企业取得巨大的发展，“捆绑融资”模式具有很强的针对性与现实可实施性，具有很强的现实意义，也因此受到众多小微企业的追捧。

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　　基于此次研究，我们建议：

　　（1）监管部门可以适当降低小企业贷款计入银行一般风险资产权重,增加商业银行对小微企业贷款的积极性,目前这一权重约为100%,如若降低这一权重,商业银行有望增加小微企业贷款。

　　（2）银行方面，可以对抵押融资方式进行创新,加大动产担保的比重。鉴于小微企业不动产数量较少,加大动产担保包括存货、应收账款以及知识产权等的比重是缓解小微企业融资困难的一个重要措施。

　　（3）小微企业在面对融资约束的时候,既要避免“小富即安”的自我满足心理,强化进取精神也要在一定程度上成为风险的偏好者,勇于冒险,从而在市场的博弈中获取自身发展的硕果。

　　联合撰稿：黄柱海、郭磊、石小仟、高星、申悦