逆回购意外增至800亿 降准预期丝毫不减

　　自今年6月下旬以来，央行已连续实施了10期逆回购操作，累计投放资金达4730亿元。上述投放资金已经或即将陆续到期。受此影响，本周二开始银行间市场回购利率纷纷上行，债券收益率亦持续回升。

　　昨日，央行在公开市场再度实施了多达800亿元的逆回购操作，中标利率3.35％较前一日出现5个基点微升。很明显，在当前的降息降准周期中，该利率走高更多是受到市场利率的带动，并不具备政策信号。

　　即便如此，昨日的上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)却依旧保持升势，市场流动性短期趋紧的态势正在加强。证券时报记者发现，该利率期限越长涨势也越猛，1个月Shibor升30个基点至3.5771％，与14天品种继续倒挂。同时，1天品种已逼近3.0％。

　　广发银行金融市场部利率交易主管欧阳键给记者算了一笔账。按照7天逆回购3.35％的资金获取成本来看，只能差不多覆盖3年期的国开债，这就明显制约了机构杠杆交易的能力。可以说，目前市场的最大障碍仍在于资金面，预计债市底部盘整局面还会维持。

　　“央行此前连续降息，给了市场不好的预期。可以认为，再次降准是必然的。逆回购重新增量，也是前段时间缩量造成的。”欧阳键说。

　　宏源证券高级债券分析师何一峰指出，准备金率下调的时间窗口迟迟未打开，不排除是对前期降息过快的“纠偏”。基本面对债市仍构成一定支撑，市场也形成了“多次降息”的预期。本周末如果降准，正好为下一次政策调整留出时间差，实施的可能性较大。

　　招商银行金融市场部分析师刘俊郁表示，降息之后，银行及实体经济扩张资产负债表的意愿依然较弱。因此，未来仍会有持续的支持政策出台，降准预期也依然很强烈。

　　统计显示，本周两次逆回购共投放资金1000亿元，历史到期央票等合计450亿元，上述两者扣除到期逆回购2050亿元后，本周央行对市场已连续第二周净回笼，回笼资金为600亿元。