近日，国家审计署公布了36个地方政府2011年以来债务审计结果，花旗银行就此发布的最新报告指出，根据国家审计署公布的部分地区地方政府债务数字估算，2012年地方政府总债务约在12.1万亿元，较2010年审计署公布的10.7万亿元增加约1.4万亿元。与此同时，国际评级机构惠誉将中国偿还长期本币债务的主权评级从AA-调降到A+，主要理由为“中国地方政府可能面临源自政府相关企业的大额潜在债务”。

　　根据国家统计局此前发布的数据，2012年中国国内生产总值(GDP)为51.93万亿。也就是说，按照花旗的估算，目前的地方政府债务约占GDP的23%。和国际通用安全标准60%相比，目前的整体债务比例看起来并不算有威胁性，在同一比较基础上，此水平远低于10个主要经济体。纵然如此，中国地方政府债务问题依然值得高度警惕。警惕点不仅仅在于其庞大的余额，更在于其数据和处置情况不透明，以及地方政府体制性的“行政经济”。目前的大环境是投资增长而经济下行，几乎所有的地方政府祭出的药方都是扩大投资。中西部某个城市的市长这样算了一笔账：“拿我们重点建设的城市新区来说，现在那里的地50万一亩，但是整个基础设施上去了，价格就是1000万一亩。给我5年时间，我投几百亿下去，1000个亿回来了。”据统计，湖北、广西、浙江等占据中国60%以上GDP的16个省和2个直辖市从2013年二季度以来相继发表声明，宣扬投资项目驱动经济增长的重要性。从内陆到沿海，几乎每个城市都在建设新城，有些城市透支了城镇化建设的数万亿来投资基建，所有的一切都在说明，中国的经济模式发生了极大的变化，政府成为经济发展的总规划师，是几乎所有大型项目的操作者，让经济偏离了市场主导的航道。更为令人担忧的是：出于政绩考虑，虽然前任领导的透支债务并未解决，下任领导还会继续扩张地方融资来进行新的投资。

　　当然，适当的欠债不怕，关键看偿还能力。据了解，大部分地方融资平台的抵押资产都是土地，这意味着地方政府未来能否如期还债与当地房地产市场的好坏有关。一旦房地产价格硬着陆，债务风险将集中爆发。有些分析人士指出，目前政府主导的项目是“大而不能倒，小也不能倒”，这种做法让地方债务难以抑制的增长，不少地方官员以为地方政府债务有中央政府兜底，出不了大事。但近年来财政收入增长乏力，长期来看不可能再保持高速增长态势，其结局必是债务货币化，虽然目前国债被认为是“最安全的投资”，但须知中央政府并无法定责任为地方债务兜底，如果一旦出现全局性危机，中央其实很难独力承担，等于全民埋单，这就会引发“中国式次贷”。