个人要投资企业债和公司债，必须到证券营业网点开设一个证券账户，先熟悉有关债券投资的各种知识和发行公司的基本情况。在债券正式发行时，就像买股票那样购买债券，它的交易最低限额是1000元，个人投资者可以通过一级市场和二级市场投资企业债和公司债。今天我们接着上次投资价值篇的内容进一步介绍有关企业债和公司债的投资操作问题。
一、一级市场申购：类似摇新股
我们先说可转债的申购。投资者在一级市场投资可转债（包括分离交易可转债），其购买方式类似于摇新股。和新股发行一样，可转债在申购前会通过证监会指定媒体向社会公开发布《发行公告》，《发行公告》会明确告知发债方式、发行价格、发行时间和申购代码等发行要素。投资者在获取这些信息后作出投资判断，然后根据发行价格在规定的时间进行申购，其申购的方式与申购新股基本相同，唯一的区别是申购代码与申购新股略有区别。一般来说，可转债申购价格为100元/张,每个证券账户的最低申购数量为1手（10张，1,000元），超过1手必须是1手的整数倍。每个账户申购数量设有上限，超出部分为无效申购。每个证券账户只能申购一次，一经申报不能撤单。一般申购资金冻结的时间为4个交易日。
公司债和集合债的申购方式类似于可转债，不过公司债和集合债的网上认购是按"时间优先"的原则实时成交的，即先于网上申购的投资者认购数量将优先得到满足，交易所的交易系统将实时确认成交。当网上累计的成交数量达到网上发行的预设数量时，网上发行即结束。当网上发行预设数量认购不足时，剩余数量将一次性回拨至网下发行。以07长电债为例，4亿元的网上发行在短短8秒钟即告售罄，因此投资者在认购时必须做到手疾眼快，网上委托交易显然要优于电话委托和柜台委托交易。
二、一级市场配售：注意正股下跌风险
也许投资者觉得申购可转债（含分离交易可转债）中签率不够高，那么资金量比较小的投资者可以参与可转债的优先配售。优先配售是上市公司发行可转债时向其股东按持有上市公司股票的一定比例优先认购可转债，无需申购摇号。上市公司会在发行公告中约定股东优先配售股权的登记日，凡在该登记日收盘后持有该股票的投资者均可参加优先配售。优先配售的方法与认购新股类似，只要按照公告中约定的代码和价格进行操作即可。投资者可以在股权登记日前1－2天买入正股参加配售。配售结束后投资者如果不看好正股，可以在股权登记日后抛售股票，只要卖出价不低于买入价，那么投资者就等于按照一定的比例申购到了可转债。即使卖出股价略低于买入价，也可以通过可转债的收益来弥补。在牛市行情中这种套利的风险是比较小的。
以武钢股份为例，投资者于2007年3月23日以收盘价8.94元买入800股武钢股份，按照公告的优先配售比例投资者可以获得1手武钢可分离债。如果参加优先配售后投资者不看好武钢股份则可在2007年3月27日以8.95元的开盘价抛售武钢股份，在账面上投资者似乎没赚到钱，但已经买入1手武钢可分离债。该可分离债上市后每手的收益超过500元，收益率超过6％，年化收益率超过了500％。而如果投资者参与网上申购，按照1.237％的中签概率计算，需要80861元才能中一个号，收益率远小于参与优先配售的投资者。
值得注意的是，在目前股市宽幅振荡的行情中，在配售日正股可能会大幅下跌，可转债收益有时小于股价下跌带来的损失，这时投资者就得不偿失了。因此在股市振荡行情中通过配售方式投资可转债必须在低价位购入正股才有利可图。
三、二级市场上购买：首选高折价券种
在一般情况下，分离交易可转债的投资收益主要依赖分离交易可转债派发的股票权证，而其债券部分在上市后会跌破发行时100元的发行价。如07年9月25日上市交易的国安债1的成交价在70元附近，但债券到期时投资者可以100元的面值兑现。因此这些跌破面值的券种收益率非常高，如国安债1的收益率目前接近7％，税后收益率也远远高于五年期的银行定期存款利率，而其流动性则优于定期存款。另外，06中化债、07云化债等券种的收益率也相当可观，值得长期投资。投资者完全可以在这些分离交易可转债上市后，以高折价率购买其债券部分，获得稳健的高收益。
个人投资者也可在二级市场上购买公司债和集合债。在市场比较平稳时，二级市场上通过买卖公司债和集合债套利的空间比较小。在市场波动较大的时候，投资者可以寻找机会在公司债和集合债跌破面值时逢低介入，其成本将低于一级市场认购时的成本。
同样，个人投资者也可在二级市场上买卖公司债和集合债获利。不过，就目前的情况而言，在二级市场上购买公司债和集合债获利空间非常有限，笔者建议投资者在一级市场认购公司债和集合债，然后在二级市场上抛售，利用机构投资者追捧公司债和集合债的举动进行套利操作。以07长电债为例，如果投资者有100万元资金，在发行时全额买入，上市后以最高价101.80元抛售，投资收益为1.8％，获利1.8万元，年化收益率超过30％。
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