寻找08年企业债投资机会（基础知识篇）
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/2/27 13:46:29  


　　一、企业债

　　企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业发行企业债券必须按照《企业债券管理条例》的规定进行审批。根据沪、深证券交易所的相关规定和目前企业债发行的情况来看，发行主体以大型国有企业居多。企业债券与国债基本相同，不过由于前者发行的主体是企业，后者发行的主体是财政部，因此企业债券的风险相比国债稍大，相应的利率通常也高于国债。企业债目前收益可观，如99三峡债的收益率已超过7％。

　　二、可转债

　　可转债是一种企业债券，既有债权的属性，也具有期权的属性。可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场上，可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。说有债权的属性是因为持有人可以选择持有可转债到期，得到公司支付本金和利息收益；说有期权的属性是可转债也可以在规定的时间内转换成股票，享受股票的红利分配或实现套利。最近几年，上交所和深交所转债发行的规模不断加大，品种也不断丰富，巨轮转债和中海转债等券都有不俗的表现。

　　在二级市场上，根据可转债的市场价格与转股价格的相对比较，一般可分为三类。第一类是偏股型可转债，这类可转债的面值和所得利息往往低于目前的可转债价格，投资者为了避免可转债到期兑付的损失，一般会选择可转债转换成股票。这时，可转债与股票具有很强的连动性，风险比较大。第二类是偏债型可转债，这类可转债的转股价远高于股票的价格，可转债的期权部分价值很小，投资者如将可转债转换成股票会出现较大的损失，因此一般会选择持有到期，获得本金和利息。第三类是兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债，这类可转债转股价格与股价比较接近，既可选择转股，也可选择持有到期兑付，主动灵活，持有者可根据自己的情况作出判断，把握时机。一般来说，这类可转债最具有投资价值。

　　三、分离交易可转债

　　分离交易可转债其实是可转债的一种，其全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，它是债券和股票的混合融资品种。尽管分离交易可转债在国外早已流行，但在国内资本市场还属创新产品。06年5月8日证监会正式发布实施的《上市公司证券发行管理办法》首次将分离交易可转债列入上市公司再融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。该产品中的可转换债券和股票权证发行时是组合在一起的，但在上市后则自动拆分成可转换债券和股票权证，可分别进行交易。上市后，分离债会有较大的波动，不过经过一段时间的整理，大部分分离债会止跌企稳，后市有较大的上涨空间，各券的收益率也普遍较高，其中国安债1的收益率接近8％。

　　四、集合债

　　集合债券是企业债的一种，也是企业债发行主体的一种创新。在一般情况下，只有大型国有企业才能发行企业债，中小企业欲发行企业债募集资金，难度较大。集合债券的创新之处在于将若干经营状况良好、成长能力较强的中小企业组合在一起，申请集合发债；这种债券发行方式使发行主体由原来单一的大型国有企业转变为一揽子企业。在央行调控银行信贷规模，中小企业融资难的情况下，集合债券的发行可以使成长性良好的中小企业募集到发展所需的资金，且成本低于银行贷款利率，为中小企业发展提供强有力的支持。

　　以07中关村债为例，它是由北京中关村担保有限公司牵头，神州数码（中国）有限公司等4家中小企业作为联合发行人，按照"统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行"的模式发行，招商证券股份有限公司担任主承销商，由北京中关村科技担保有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。此债已在去年12月25日首次在深交所网上发行，今年1月21日上市交易，收益率还待观察。

　　五、公司债

　　公司债是公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券，即公司为筹措资金而向投资者举借款项，并承诺到期之日向债权人无条件支付票面金额，并按事先约定支付利息。投资者可能会把公司债和企业债等同起来，其实公司债与企业债是有区别的。企业债发行受制于《企业债务管理条例》，发债主体是大型国有企业。公司债发行的基础法规是《公司法》和《公司债券发行试点办法》，发债主体是股份有限公司和有限责任公司。此外，在信用登记、资金用途、投资收益、信息披露等方面也有较多的不同。可以认为，企业债是介于股票和债券之间的产品，有一定的“股性”；而公司债则更像标准化的债券，其“债性”更强。07年9月24日首单公司债券--07长电债发行，大量的买单蜂拥而入，一眨眼功夫发行就全部结束了。

　　除了以上这些债券种类外还有特别国债，投资者可以通过试点银行柜台购买，不过最近发行的特别国债收益率偏低，投资价值不大。下期将分析介绍企业债和公司债的投资价值。

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2007年10月以来，股市大幅下跌，很多中小投资者深套其中。部分市场分析人士认为，08年股市的行情不容乐观。国债市场虽然指数屡创新高，但大部分券种收益率偏低，缺乏投资价值。在这种情况下，企业债和公司债的投资价值就显现出来了。由于篇幅关系，今天我们先介绍一下企业债和公司债的一些基本知识。