沈阳机床2008年第二期短期融资券信用评级报告

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2008/3/8 16:28:49  

  评级结果 A-1

  发行主体沈阳机床(000410行情,)(集团)有限责任公司

  发行规模 5亿元

  发行期限 365天

  中诚信国际评定2008年沈阳机床(集团)有限责任公司(以下简称“沈阳机床”或“公司”)拟发行的5亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期短期融资券到期不能偿付的风险很小,安全性很高。

沈 阳 机 床

    2004

    2005

2006

2007.9

货币资金(亿元)

3.84

5.49

8.67

12.94

所有者权益(亿元)

0.72

0.92

20.11

38.99

总资产(亿元)

45.80

61.56

105.72

125.65

短期债务(亿元)

19.23

19.45

27.18

34.66

总债务(亿元)

23.81

30.94

30.50

38.76

主营业务收入(亿元)

31.60

45.93

66.39

64.17

净利润(亿元)

0.36

0.30

0.52

2.54

EBITDA(亿元)

3.01

4.28

5.86

5.43

经营活动净现金流(亿元)

2.60

2.34

0.63

2.32

所有者权益收益率(%)

50.42

32.55

2.57

8.68*

资产负债率(%)

89.66

89.83

68.70

68.97

速动比率(X)

0.48

0.59

0.72

0.66

EBITDA/短期债务 (X)

0.16

0.22

0.22

0.16

EBITDA利息倍数(X)

2.68

3.90

4.22

5.70

注; 1 EBITDA为息税折旧摊销前收益

     2 2007年3季度财务报告未经审计

     3 2007年3季度财务报告系公司根据新会计准则编制,部分指标不具有可比性

     4 带“*”指标系经过年化处理

     5 2007年9月底所有者权益数据中包含少数股东权益

  该等级主要基于:

  行业地位。中国经济的持续、快速增长为未来国内机床市场需求增长提供有力支撑;同时,公司在先后并购重组德国希斯公司、云南机床厂和昆明机床(600806行情,)后,已经在全球形成了资源共享、优势互补、各有侧重的三大生产集群,其在行业中的国内龙头地位得到进一步巩固。

  沈阳集群搬迁改造项目基本顺利完成。本次搬迁改造项目完成后,公司新增设备2000台(套),其中:数控机床及成套生产线制造基地1700台套;机床铸件制造基地300台(套),为公司未来数控机床产品升级和扩产打下良好基础。

  产品结构逐步优化。2007年1-9月,公司机床产量为66460台,同比增长15.1%,其中数控机床产量14745台,同比增长41.7%。同时,数控机床在机床总数中的占比也由2005年的15.59%提升至2007年前三个季度的22.19%。

  盈利水平稳步提升。2006年公司净利润和EBITDA同比分别增加72.96%和37.06%,达到0.52亿元和5.86亿元。

  中诚信国际也关注到:

  产品整体附加值有待提升。尽管公司近两年来产品结构不断改善,数控机床产量占比逐步提高,但总体来看,数控机床占比仍然较低,产品整体附加值仍有待大幅提升。

  49%股权转让。截至2007年6月8日,公司30%的股权已确定转让给美国Jana基金;其余19%股权转让尚未确定受让方,我们将保持关注。

  短期债务增长较快,在总债务中占比过高。近年来公司短期债务增长较快。由2005年底的19.45亿元增加到2007年6月底的32.66亿元,短期债务在总债务中的占比达到87.54%。 

  

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