上周，国家统计局公布数据第三季度GDP增8.9% 9月CPI环比涨0.4%,PPI环比上涨0.6%。数据显示经济企稳回升得到进一步确定，通胀预期增强，适度宽松的货币政策可能会逐步退出市场，债券市场利率风险加大。上周，交易所公司债与城投债走势出现明显分歧。
部分高收益的公司债收益率上周下滑明显。目前公司债一级市场发行利率一路走高，主体评级为AA的公司债的发行利率超过同期贷款利率的120%。公司债的高发行利率更多地存在于地产类上市公司中，因为只有房地产市场的暴利预期才能驱使地产类公司集体不计成本地发债，但是这种状况在非房地产企业则难以持续下去。预计明年年初将迎来银行放贷高峰，若债券发行利率继续上涨，我们认为部分企业可能会选择银行贷款，信用债供给压力预计明年年初将会缓解。21日， 卧龙电气宣布由于利率过高，弃发4亿公司债。卧龙电气有关人士对记者说，由于公司债利率处在高位，预计公司发债需支付高达8%的融资成本。之前，西山煤电也取消了7年期品种公司债。目前已上市的公司债收益率高于7%多达4支，分别是08新湖债、09广汇债、09万业债、08金发债。这些债券上周收益率普遍下滑。我们认为，公司债信用风险小于城投债，在目前收益率水平下，利率风险对其影响力度不会非常大，个别公司债有投资价值。
由于地方政府负责可能创5万亿的历史新高，政府部门对城投债的信用风险非常关注，这导致目前城投债发行速度所有减缓，一级市场发行利率不断走高，二级市场收益率受此影响也不断上涨。城投债发行制度完善尚需时间，在而经济复苏的融资缺口依然较大，未来供给压力非常大。我们认为，在交易所上市且交易活跃的城投债与其他城投债相比，信用风险略低。但是，我们建议投资者暂时避免投资城投债。
表一：部分公司债、城投债一周收益率变化幅度
| 代码 | 名称 | 收益率（%）（2009-10-19） | 收益率（%）（2009-10-23） | 变化幅度（BP） | 类型 | | 111047.SZ | 08长兴债 | 7.82 | 7.82 | 0 | 城投债 | | 111051.SZ | 09怀化债 | 7.77 | 7.77 | 0 | 城投债 | | 111052.SZ | 09哈城投 | 7.61 | 7.64 | 3 | 城投债 | | 122944.SH | 09株城投 | 7.37 | 7.51 | 14 | 城投债 | | 122996.SH | 08常城建 | 6.86 | 7.07 | 21 | 城投债 | | 122009.SH | 08新湖债 | 7.81 | 7.7 | -11 | 公司债 | | 122021.SH | 09广汇债 | 7.7 | 7.66 | -4 | 公司债 | | 122023.SH | 09万业债 | 7.45 | 7.33 | -12 | 公司债 | | 122011.SH | 08金发债 | 7.17 | 7.12 | -5 | 公司债 |
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