预计2008年中期债券将供不应求

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2008/1/4 9:36:45  

由于短期债券收益率受宏观调控的影响很大,市场的需求有多大,央行就能发行相应规模的票据,因此我们认为三年以下的债券供给很大程度是平衡的。2008年,我们应重点关注除了央票以外的其它券种的供求关系。

  债券供给增速将放缓

  每一年财政部在制定国债发行额度时,主要考虑两个因素,一是当年到期的国债数量;二是年度的财政预期赤字。这两部分占当年国债发行量的80%以上。2007年财政预算赤字为2450亿,但实际上受国内经济高速增长的影响,财政超收严重,1-9月财政超收接近1万亿,远高于年初的预期。因此我们认为2008年财政预算赤字将较2007年大幅减小。同时,2008年的国债到期数量将为4500亿左右,与2007年的4288亿基本持平。所以,我们认为今年常规国债的发行量将会减小(不包括特别国债发行)。预计发行规模将会在7000亿左右(包括凭证式国债),较2007年减小1500亿左右。

  2007年前10月,国开行发行债券共4740亿,仅完成年度计划的60%,年内应完不成年初7900亿的发行计划。虽然进出口债发行量有提速的迹象,但其发行绝对量小,因此整体上看政策性金融债的发行量小于预期,这主要是去年债券熊市的背景所决定的,表现为国开债多次推迟发行债券的发行时间。受此影响,我们认为三大政策性银行在制定2008年债券发行计划的时候,会较2007年谨慎,发行计划增长速度应低于2007年的水平。

  2006年企业债发行995亿,2007年1-10月已发行748亿,加上11月份发行的450亿铁道债,2007年发行1250亿左右,较2006年增长25%。但今年考虑到银行企业债担保被限制,当前券商的企业债发行业务几乎陷于停滞,因此我们预计2008年企业债发行将会大幅减小,预计发行量在700亿左右。

  债券需求将大于2007年

  在经过2007年债券市场大跌之后,大多数债券收益率已处于2000年以来的历史高点,高收益率势必吸引更多的机构配置需求。

  同时,在贷款受限之后,银行资金不得不转向债券市场。按全年13%的信贷增速计算,2008年将比2007年多出约6000亿元的债券需求,所以今年的债券需求将比去年大,预计银行投资债券增速将保持在15%以上;另外,人寿和平安两保险去年上半年债券增速分别达到8%和10%,预计今年全年也将在15%以上。

  中期债券将供不应求

  受特别国债发行的影响,2007年是长期债券发行较多的年份,10年期以上的债券占总发行量的12.91%,高于历史平均值11.78%;而5-10年的中期债的发行比例只占17.2%,低于历史平均值的25.0%,因此可以初步判断,去年市场对中期债的供给较小,特别是中期的固息债,机构对中期债券的需求将有很大部分延续至2008年。

  由于今年经济情况与2007年不会有太大转变,因此今年中期债券的供给还是较小。而且当前中期债券与长期债券的收益率已然很近,对商业银行的吸引力大大增加。

|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|