债券周评：CPI数据不容乐观 债市小幅下行
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/3/10 9:43:56  


　　可转债方面，随着沪深两市震荡整理，部分可转债也展开了调整行情，不过前期部分超跌券种本周表现不凡，接近百元面值的海马转债具有一定的投资价值，本周小幅上涨。本周中国石油(601857行情,股吧)化工股份公司分离交易可转债在上海证券交易所挂牌上市，可分离交易债权证上市首日涨停收盘的神话终结，石化CWB1首日收于2.604元，涨幅仅4.75%，这表明部分分离交易可转债通过一级市场申购的收益率已呈下降趋势。不过周五上市交易的上海国际港务(集团)公司分离交易可转债仍然表现不俗，权证首日封住了涨停。

　　资金面上，本周央行公开市场操作回笼力度再度加大，从市场净回笼资金量达到了2260亿元。这已是央行公开市场操作连续第四周保持了较大规模的回笼力度。值得注意的是，今年以来三年期央票单周发行量突飞猛进，在短短9周时间内，由最初的10亿元规模升至本周的1000亿元。市场分析人士表示，公开市场操作作为较为灵活和常规性的工具，仍是央行回笼流动性的主要手段。而在未来几周里每周的到期资金均在千亿元以上，预计央行仍会保持较大的操作力度。这样市场上资金面趋紧只是一个时间问题，对债市来说无疑是一个很大的利空。

　　基本面上，今年2月份南方"雪灾"对物价上涨的推动因素将进一步释放，导致当月CPI（居民消费价格指数）很可能再创新高。2月份CPI数据下周即将公布，市场上已有较为确切的传闻，2月份CPI涨幅达8.1%。

　　政策面上，尽管在过去的一年里央行已6次加息、10次上调人民币存款准备金率，但央行行长周小川本周明确表态，但是利率这个经济杠杆用起来要考虑它的利弊，什么时间、什么幅度去调整也是很有艺术的。美国利率下调对中国利率政策是有影响的，但这个影响只是一部分，还有国内的一些考虑。据此可以推断，我国的加息周期尚未结束，前期市场对3月末央行再次加息的预期将有可能兑现。

　　总体来看，目前债市资金面仍然宽裕，短时间内债市仍将以整理行情为主。从长期来看，债市的走势将受到诸多政策性因素的影响。建议投资者以保守操作为主。

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本周上交所国债市场小幅下跌，周五上证国债指数收于112.4点，较上周五下跌了0.05点。全周共成交了24.65亿元，相比上周的17.69亿元增加了6.96亿元。从走势图上看，债市在结束了连续快速上涨行情后，展开了整理行情，在消息面和基本面明朗后可能会选择新的突破方向。上交所企债本周继续小幅上涨，周五上证企债指数收于116.9点，较上周末上涨了0.27点，全周共成交180亿元，成交量较上周明显放大。