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债券月报:翘板效应明显 五大“金债”点评
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-4-1 9:25:42


  本月有以下几个券种值得投资者重点关注:海马转债和五洲转债投资者可以逢低买入,08石化债和中海转债蕴含了一定的风险,08莱钢债则受到了市场的追捧。

  海马转债(关注度★★★★★)

  可转债市场经过几个月的调整后,部分可转债的投资价值正在凸现。海马转债上市后一路下跌,已逐步向100元面值靠拢,其预期收益大于预期风险,投资价值正在逐步显现。投资者可重点关注类似海马可转债,在100元附近逐步建仓,以获取丰厚的回报。

  五洲转债(关注度★★★)

  五洲转债于3月14日在上海证券交易所上市交易,以120元开盘后快速下跌,收盘报118.43元。以后几个交易日该券曾一度探底至108.88元,如果投资者逢低买入将有一定的获利空间。

  08石化债(关注度☆☆☆☆☆)

  3月4日中国石油(601857行情,股吧)化工股份公司分离交易可转债在上海证券交易所挂牌上市,可分离交易债权证上市首日涨停收盘的神话终结,石化CWB1首日收于2.604元,涨幅仅4.75%,这表明通过一级市场申购的部分分离交易可转债收益率已呈下降趋势。

  中海转债(关注度☆☆☆☆☆)

  2月27日,中海发展(600026行情,股吧)公告称,其A股今年1月23日-2月26日,连续20个交易日高于当期转股价(25.31元/股)的130%(32.91元/股),已满足首次赎回条件。中海发展赎回公告后,股价立即从2月27日的36.27元跌到3月18日的24.2元,低于25.31元的转股价。中海转债也随之一路下跌,屡创新低,大部分投资者被套而被迫转股。中海发展公司“中海转债”赎回事宜第五次公告称,截至2008年3月21日,已有1,587,385,000元中海转债转为本公司的A股股票,尚有412,615,000元的中海转债在市场流通。

  08莱钢债(关注度★★★★)

  3月25日08莱钢债在上海证券交易所上网发行,该券发行总额为20亿元,为10年期固定利率债券,附第5年期末投资者回售选择权,最终确定的票面利率为6.55%,高于银行5年期定期存款5.85%的年利率。网上认购按“时间优先”原则发行,由于该券收益率较高,在短短几秒钟时间内即被销售一空,大多数散户投资者与该券无缘。

  政策面上,国家统计局3月11日发布的最新统计数据显示,2月份,居民消费价格总水平同比上涨8.7%。其中猪肉价格上涨幅度尤显突出,CPI结构性上涨非常明显。中国人民银行决定从2008年3月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继今年1月16日央行宣布上调存款准备金率0.5%之后的第二次调整。至此,存款准备金率已创下15.5%的22年来新高。据初步测算,此次上调存款准备金率可回收流动性2100亿元左右。部分市场分析人士指出,3月份CPI涨幅大致在7.9%-8.2%之间,4月份央行再次提高存款准备金率的可能性较大,加息预期也有所增强,且很有可能是存款利率调整幅度大于贷款利率的不对称加息,这对未来债市的上涨是一个很大的制约。

  资金面上,央行货币政策委员会委员樊纲日前表示,美国次贷危机、国际金融动荡对中国经济的“促增”与“促降”影响同时存在,“净”影响不一定是促降的,货币政策还是要以防止流动性增长过快为主要目标。2008年是从紧的货币政策为主基调,并将多种政策工具组合使用,调控的顺序可能为央票、贷款额度、汇率、利率、准备金率。如果央行持续采用各种手段加大紧缩政策的力度,市场上资金面趋紧只是一个时间问题,一旦市场资金面发生逆转,债市的上涨行情也将随之结束。

  尽管有这些不利因素制约着债市,但近期债市仍然不断地走强,这在很大程度上是受股市、债市翘板效应的影响。由于股市大幅下挫,有部分资金从股市中退出进入了债市;如果股市在未来一段时间里仍然以震荡整理行情为主的话,退出股市的避险资金会继续进入债市,特别是像保险公司等风险厌恶型机构投资者会对债市热情追捧;这些避险资金留在债市中对债市形成良好的支撑,即使市场资金面趋紧,债市的资金面在一段时间内仍会保持充裕。

  综合上述分析,笔者以为,在短期内推动债市上涨的因素是存在的,特别是股市大幅调整,出于规避风险的考虑,从股市中退出的资金还会继续留在债市中,推动债市有所上涨。然而,债市的走势从根本上说是其投资价值决定的,高企的CPI指数,从紧的货币政策以及较低的收益率,都是对债市的抑制。如果宏观调控继续出台新政策,并不排除债市会出现较长时间的弱势整理,甚至小幅下跌,建议投资者以保守操作为主,以控制风险。
本月上交所国债市场在经历了调整行情后再次创出了新高,3月25日上证国债指数收于113.15点,较2月25日上涨了0.75点,全月共成交105.72亿元,相比上月的63.3亿元大幅增加了42.42亿元。从走势上看,债市在经过了1月末和2月初连续的快速上涨行情后,2月中旬展开了整理行情。在完成了量能积聚后,本月债市在股市大幅下跌翘板效应的影响下持续快速上扬,并创出了113.15点的新高,后市有望继续走强。上交所企债本月也大幅上涨,3月25日上证企债指数收于118.27点,较2月25日上涨了2.31点,全月共成交236亿元,成交量较上月大幅增加。可转债方面,随着本月沪深两市大幅下跌,大部分可转债走出了下跌的行情。

 
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