海通证券：可逢低参与公司债
2009-2-9 9:29:30 文章来源：
不详 作者：佚名 【字体：
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国债市场周四继续走低，上证国债指数收盘报119.90点，较上日下跌0.10点；市场成交18.43亿元，同比放大约三成。
从市场表现情况看，沪市49家上市国债约六成当天有成交，涨跌比大约为二比三。多数券种跌幅都在0.4％以内，但010609少量成交大跌3.03％，对指数有一定拖累。近期跌幅较大的长期券有所反弹，010107涨幅为0.56％，居沪市基金涨幅首位，010303也小幅收高。近几周存续期在10年左右的长期债持续走低逾5％，收益率提升了40多个基点，但目前收益率水平仍仅有3.7％，不具有多少吸引力。市场交易主要集中于中短期券010110和010112上面，两者成交金额合计约占全天国债总金额的六成。企业债表现也不理想，代码“122”打头的公司债券和代码“126”开头的分离债大多收跌，代码“110”打头的可转债跌幅也比较大。
由于CPI和PPI持续下降，为央行进一步落实宽松的货币政策创造了条件，未来仍有降息可能，不过去年下半年债券市场整体涨幅惊人，即便利率调低对国债市场刺激也较为有限。笔者注意到去年3季度之后有大量资金涌入债券型基金，对债市形成一定推动，但目前长期、中期和短期国债收益率水平明显低于近似期限的储蓄存款利率，短期下跌后收益率水平还不具备太大的吸引力。
笔者认为，综合各方面的情况看，存续期在4-5年的公司债应该是今年较好的配置选择，有些品种比如新湖债（122009）虽然存续期稍长，但目前税后实际收益率在6％以上，明显高于目前5年期存款利率3.6％的水平，同时又赋予投资者未来2次提前回售的权利，可考虑在价格回落时候逢低参与，预计未来在减息周期中还有一定空间。此外，笔者前期多次推荐的封闭式基金和ETF基金也是不错的选择，近两周封闭式基金整体涨幅在10％以上，但多数品种折价率仍在25％左右，逢低参与、长期持有应该能够获得远远超过债券的投资收益。 |
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