海通证券：长期国债持续走低
2009-2-14 17:22:48 文章来源：
不详 作者：佚名 【字体：
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国债市场周三继续大幅下挫，上证国债指数收盘报120.00点，较上日下跌0.26点；市场成交14.21亿元，同比放大逾五成。
从市场表现情况看，沪市49家上市国债约六成当天有成交，6家上涨，下跌的超过20家，有1家持平，其余皆没有交易。多数券种跌幅都在0.5％以内，但近期跌幅较大的长期券继续大幅走低，010107、010303等跌幅都在1％以上，近几周存续期在10年左右的长期债持续走低逾5％，收益率提升了40多个基点，目前收益率水平在3.7％左右。另外部分中短期债无量空跌，如010407、010505等，周三跌幅也超过1％，目前其存续期仍有2－3年，但收益率仅2％和2.7％。市场交易主要集中于长期券010107、存续期很短的浮动利率债券010004和短期债010210，三者成交金额合计约占全天国债总金额的六成。企业债表现也不理想，代码“122”打头的公司债券和代码“126”开头的分离债大多收跌，不过代码“110”打头的可转债表现不俗。
由于CPI和PPI持续下降，为央行进一步落实宽松的货币政策创造了条件，未来仍有降息可能，不过去年下半年债券市场整体涨幅惊人，即便利率调低对国债市场刺激也较为有限。近期国债市场持续回落，尤其是长债快速走低，应该是以基金和保险为主的机构获利回吐所致。虽然国债市场整体收益率有所提升，但目前长期、中期和短期国债收益率水平依然明显低于近似期限的储蓄存款利率，后市上涨空间有限。
笔者认为，综合各方面的情况看，存续期在4-5年的公司债应该是今年较好的配置选择，目前多数品种的税后实际收益率在5％左右，个别品种收益率接近6％，明显高于目前5年期存款利率3.6％的水平，预计未来在减息周期中还有一定空间。此外，笔者前期多次推荐的封闭式基金和ETF基金也是不错的选择，近两周封闭式基金整体涨幅在10％以上，但多数品种折价率仍在25％左右，逢低参与、长期持有应该能够获得远远超过债券的投资收益。
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