//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if(thispic.width>700){thispic.height=thispic.height*700/thispic.width;thispic.width=700;} } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom=parseInt(o.style.zoom, 10)||100; zoom+=event.wheelDelta/12; if (zoom>0) o.style.zoom=zoom+'%'; return false; } //双击鼠标滚动屏幕的代码 var currentpos,timer; function initialize() { timer=setInterval ("scrollwindow ()",30); } function sc() { clearInterval(timer); } function scrollwindow() { currentpos=document.body.scrollTop; window.scroll(0,++currentpos); if (currentpos !=document.body.scrollTop) sc(); } document.onmousedown=sc document.ondblclick=initialize //更改字体大小 var status0=''; var curfontsize=10; var curlineheight=18; function fontZoomA(){ if(curfontsize>8){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(--curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(--curlineheight)+'pt'; } } function fontZoomB(){ if(curfontsize<64){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(++curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(++curlineheight)+'pt'; } }
第一金融网主办 设为首页
第一金融网
setInterval("jnkc.innerHTML=new Date().toLocaleString()+' 星期'+'日一二三四五六'.charAt(new Date().getDay());",1000);
 | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 基金 | 股票 | 保险 | 期货 | 信托 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 理财 | 房产 | 汽车 | 旅游 | 娱乐 | 
第一金融网快讯：
· 国开行将发150亿元固定利率金融债券
· 农行证实首批6000亿元特别国债有望下周发行
· 机构持币观望 20年国债生不逢时
· 透视窗：特别国债的两种猜测
· 国海证券：20年期国债具有相当投资价值
· 现券成交缩减 国债招标结果成关注焦点
· 数据不好看紧缩预期浓 新发国债定价考验债市
· 6000亿特别国债解燃眉之急后
· 特别国债8月22日或24日或将发行
· 加息减税 凭证式国债遇“赎回危机”
您现在的位置： 第一金融网 >> 债券 >> 国债 >> 文章正文
透视窗：特别国债的两种猜测
作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2007-8-15 10:49:26
    7月30日，中国人民银行再次上调存款准备金率50个基点，这是过去15个月以来的第九次行动。这次紧缩措施预计将从银行系统抽走1850亿元的流动性。上调存款准备金的决策对下半年流动性的暗示意义仍将取决于财政部1.55万亿元的特别国债。 

　　央行试图从银行系统吸收过多的流动性以阻止信贷及投资过快增长，避免导致过热风险及新一轮不良贷款。流动性仍然充斥着中国经济，但是央行上调存款准备金的措施又会使小银行在短期内面临流动性紧缩。

　　流动性上升因素 

　　下半年流动性上升主要有以下几个原因。首先，未来5个月内，将有1.35万亿元央票及1820亿元财政部债券到期；其次，由于中国出口市场的季节性需求增长，中国下半年贸易顺差增速一般高于上半年；第三，政府在银行的存款能够有效地对冲银行间的流动性，这笔款项通常在第三季度急剧累积，第四季度又急剧下跌。去年6月至10月，政府在央行的存款上升了4238亿元，而10月至12月却下降了6075亿元。如果2007年沿袭2006年的资金流动，那么年底前银行将迎来2000亿元的流动性冲击。预计年底，银行系统将迎来总计3万亿~3.2万亿元的流动性。

　　有分析家认为，中国正在进入流动性紧缩阶段，而上调存款准备金率恰恰暗示出财政部及央行就特别国债的发行日期达成暂时共识。对此我们无法苟同，超额准备金并非流动性水平的最佳指标，而流动性趋紧好像只对现金管理效率较低的小银行造成冲击。

　　两种发债机制 

　　一种情形是财政部可以与央行达成共识，制定渐进式发债进度，这可以降低财政部特别国债对收益率的冲击；二是财政部可以固定债券的票面收益，迫使央行承担债券销售的市场风险。

　　如果发生第一种情形，财政部特别国债的票面收益由市场决定，那么中国人民银行吸收流动性、放缓信贷及投资增长的积极性仍然高涨。预计财政部特别国债将成为央行常规流动性管理的一项新工具，而央票发行量仍将稳定在每月2000亿~3000亿元。然而，由于首次公开发行上市导致的流动性紧缩通常会限制央票的销售规模，因此未来一段时间内，存款准备金率仍将是央行随手使用的流动性管理工具。预计年底前，存款准备金率将被逼升至13％。

　　然而，如果发生第二种情形，特别国债的票面收益由财政部预设，央行将被迫承担市场风险，未来12个月内，中国银行业系统的流动性将大幅提升。这种情况下，央行将慎重发行特别国债，这意味着，年底之前，只有少量特别国债会被放入市场，而这些特别国债又会被用于回购交易。

　　第一种情形兑现的可能性更大，但是，如果未来一两个月内回购交易量大幅上升也并非怪事，因为回购操作能使央行维持较低的对冲成本，而无需抬高收益率，同时，这也使央行在特别国债定价及发行日期确定之前能争取更多时间。据非官方消息，财政特别国债的销售问题仍颇具争议，央行及财政部双方均尚无妥协迹象。而上调存款准备金率的原因或许在于6、7月较低的央票发行量。 
 
第一金融网免责声明：
    本网站所载之全部信息（包括但不限于：新闻、公告、评论、预测、图表、论文等），纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与第一金融网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着第一金融网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。
文章录入：admin    责任编辑：admin 
  • 上一篇文章：

  • 下一篇文章：
    • 【字体：小 大】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】
     相关文章：
    农行证实首批6000亿元特别国债有望下周发行
    机构持币观望 20年国债生不逢时
    国海证券：20年期国债具有相当投资价值
    现券成交缩减 国债招标结果成关注焦点
    数据不好看紧缩预期浓 新发国债定价考验债市
    6000亿特别国债解燃眉之急后
    特别国债8月22日或24日或将发行
    加息减税 凭证式国债遇“赎回危机”
    方案获批 6000亿特别国债可望近期发行
    东莞商行：07国债13预测利率4.5-4.55％
     网友评论：（评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！）
     热点图文

    没有任何图片文章
    专 题 栏 目
    最 新 热 门
    最 新 推 荐

    Copyright©2006 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 合作电话:13146473155
    制作单位：第一金融网 （浏览本网主页，建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768）
    _uacct = "UA-1045245-1"; urchinTracker();