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中国银行间市场交易商协会在近日发布的中国债券市场分析报告（下称“报告”）中预计，2009年非金融企业债务融资工具的新增规模有望达到近万亿元。而因财政赤字扩大，报告预计全年的国债发行规模在1.4万亿元。 统计显示，去年4季度非金融企业债务融资工具的余额达14285.5亿元，同比增幅为74.60%。报告称今年该市场可望继续2008年的高增长态势，甚至不排除在国家推动下继续加快增速。其中，企业债和中期票据将是市场的主要增长点。考虑到企业类债券市场总体容量扩大仍受到制度的束缚和制约，若有关政策在2009年出现调整，则全年市场规模的扩张还将更大。 受积极财政政策和经济放缓的影响，报告预计全年将出现较大规模的财政赤字，需要通过加大国债发行量来平衡资金收支缺口。报告进一步指出，2009年全年国债到期量近8000亿元，若按财政赤字占GDP规模2-3%的比重考虑，预计全年的国债发行规模在1.4万亿元。 而作为央行调控货币供应量的重要手段，央票的发行量也受到宏观经济调控的左右。鉴于央行将实行适度宽松的货币政策，M2增速的管理参考目标在17%，报告预计一季度央票发行会保持一定规模，但是发行量同比会大幅下降，全年的发行量则要视前述因素变动情况的综合平衡结果动态观察。 对于债券市场的收益率，报告预计在降息因素的带动下，2009年市场整体收益率将下降，但是下降空间已经相当有限。报告特别强调，高低信用债券将明显分化，如果不出台相关流动性支持计划，高信用债券需求大而使利率趋低、低信用债券需求小而收益率偏高的情况可能纵贯全年。据记者观察，4季度非金融企业债券中高信用等级优质券种交投活跃，受到热捧，而低信用等级券种较前期遇冷，且高低信用等级券种的收益率差距扩大。 此外，报告对债券的风险提出了警示，指出随着债券市场化程度的提高，又逢经济增长回落，预计多年来从未出现无法偿付个案的国内债券市场，在2009年可能面临债券兑付违约的现实。而随着市场整体收益率水平的持续走低，部分券种的收益率已处于较低的水平，一旦利率有所波动，短期交易型投资者将面临利率风险。 |
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