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经济数据为市场蒙上阴影 债市进入敏感时期
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2007-7-16 10:56:05
    昨日,央行发行10亿元三年期票据,中标利率为3.62%,较上周涨4个基点;同时发行440亿元三个月票据,中标利率较上周下降0.2个基点。本周共有750亿元票据到期,加上周二发行了100亿元的1年期央票,本周共发行央票550亿元,央行将向市场净投放资金200亿元资金。市场人士认为,本周有多只新股申购,资金相对紧张,回购利率也出现了大幅上涨,央行此次投放资金也是为了缓解新股发行对市场的冲击。 
  昨日国债市场也继续调整,国债指数开盘109.96点,盘中震荡下行,收于109.93点,跌0.02%,全天成交1.6亿元,较前个交易日大幅萎缩。从盘面来看,长期券种成为做空的主力,010107券、010213券跌幅居前,中期券种也相对弱势,短期债券成为盘中的亮点,010215券逆势走高。  
 
  6月份的经济数据在近几个交易日公布,较高的数据为债市再次蒙上了阴影。 

  首先,货币增速提高,信贷反弹压力加大。6月末,M2同比增长17.06%,比5月末高0.32个百分点;6月份人民币各项贷款增加4515亿元,同比多增566亿元。M2增速明显快于市场早前预计的16.5%,也高于5月的16.74%。其意味着进入6月,商业银行的放贷冲动并未收敛,信贷扩张虽但没有趋稳,反而有提速态势。截至6月,07年的新增贷款已高达2.54万亿,从固定资产增速判断,8年的投资扩张和产能释放将是此前未见的,甚至不排除会出现这一轮经济增长周期的峰值。偏快的指标可能再度坚定央行采取紧缩政策的决心。 

  其次,贸易顺差急速增长,加大紧缩预期。中国海关最近公布数据显示,6月贸易顺差达到创纪录的269.1亿美元,不排除受到出口退税调整前的抢关出口影响,受此影响,到今年6月末,国家外汇储备余额为13326亿美元,同比增长41.6%。首先,从近几年外贸顺差变化的趋势来看,进口替代效应日益增强,这在长期内导致近年来单月外贸顺差的持续增长;其次,从短期来看,逐渐增强的人民币升值预期,很可能导致国际热钱制造的“虚假贸易顺差”仍然难以遏制。最后,其深层原因是结构性因素,国内内需严重不足对产能过剩形成的压力,促使其向海外拓展市场。未来贸易顺差将保持位,从而加剧宏观政策调控压力。今后在中国经济的高速发展带动下,外贸顺差仍将保持高位,后一段时间抢关出口现象仍然会继续,除非有更严厉的宏观调控措施。高额顺差加剧了回收流动性的压力,为减轻央票的回笼压力、降低基础货币对冲量,财政部发行万亿元特别国债加,未来适当上调准备金率也是势在必行。从行政手段来看,中国将进一步加大进口促进力度,鼓励进口的产品目录有望7月底出台。 

  总的看来,货币政策出台在较高的数据下显得更为迫切,尽管6月CPI数据还未出台,但猪肉价格、国际原油价格的上扬等因素都将促使CPI再次走高,加大了加息的可能性。尽管之前债指连续走高但受制于成交量的低迷其反弹空间必然有限,在CPI出台之前,债市将进入敏感时期,市场依然将处于低迷阶段。 
 
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