一、宏观经济大事

　　1. 吴晓灵：央行调控目标是稳定物价

　　2. 中国银行报告预测：下半年可能加息一到两次

　　3. 周成跃：发展国债二级市场是当务之急

　　二、公开市场操作

　　净回笼794亿元，三年期限央票发行利率继上周上涨4bp。

　　三、交易所市场

　　国债指数下跌0.04点，成交额较上周增加1.94亿元

　　四、市场指标变化

　　1. 银行间市场加权平均回购利率为2.6187%

　　2. 本周收益率曲线中长端较短端上升

　　五、下周市场展望

　　本周市场受部分公布的宏观经济数据的影响，紧缩预期强烈,建议继续保持谨慎，继续维持短久期以回避风险。

　　一、宏观经济大事

　　1、吴晓灵：央行调控目标是稳定物价

　　央行副行长吴晓灵前日澄清了货币当局对于宏观调控的职责所在。她表示现在有物价上涨的压力，央行要分析压力来自何方，保持对物价的关注，为了保持物价稳定，央行也应当对货币适度供应，对银行流动性进行一定调控，这就是中央银行所关注的。

　　前日在中行总行举办的中国国际金融学会第四次代表大会暨2007年学术年会上，针对代表的提问，吴晓灵表示，央行宏观分析的目标是稳定物价。

　　针对央行是否应该关注资产泡沫的问题，吴晓灵重申货币政策对于资产价格没有直接作用。

　　在上述会议上，吴晓灵着重从"新视角"谈了东南亚金融危机的教训，她认为危机爆发的直接诱因，即东南亚新兴经济体融资结构失衡，在金融危机发生前，多数东亚新兴经济体融资结构失衡严重，银行间接融资较高，在直接融资中股市比重较高，普遍存在的问题是债券市场发展严重滞后。

　　吴晓灵同时指出，东南亚地区区域金融合作滞后也是引发亚洲金融危机的主要原因之一，10年来东南亚国家间金融合作得到了加强，今后东南亚区域金融合作应加强各机制间的协调与整合，提高金融合作效能。

　　2. 中国银行报告预测：下半年可能加息一到两次

　　加息、取消利息税是分别实行还是双管齐下？众多专家学者和业内人士都有各自看法。日前，中国银行全球金融市场部最新报告指出，6月中国货币政策相对稳定，央行经历了一个月的观察期后，今年下半年还有1至2次小幅加息的可能，最早加息时间可能在7月份。同时财政部也有取消或减免利息税加以配合的可能。

　　报告认为，中国物价上行的压力较大，尤其是粮价上行趋势可能给物价带来一定的冲击，预计6月居民消费价格指数(CPI)可能会接近4%。预期央行在7月有小幅加息的可能，而且财政部可能会有减免利息税的政策出台。

　　而中长期来看中国通胀仍然面临四大压力：农产品价格上升的压力；油价反弹的压力；政府资源价格改革的压力；股市财富效应和居民消费增长带来的物价上行压力。

　　报告预计，2007年人民币兑美元汇率将会在双向波动中上升4%至5%，而近期人民币汇率弹性已经有所增加，这将增强人民币的可交易性，有助于人民币汇率衍生产品的推出。

　　还有不少券商的分析师也认为，取消利息税和加息将分步实施。国泰君安债券分析师林朝晖认为，由于6月份消费物价指数的明显上涨给货币政策部门造成的压力，7月份有可能取消利息税，8月份会加息。

　　申银万国宏观分析师李慧勇指出，尽快纠正偏低的实际利率成为政府宏观调控的当务之急。在得到人大的授权之后，利息所得税可能很快取消。这将在一定程度上纠正存款实际收益偏低的情况，但没有办法抑制过热的投资和贷款，因此取消利息所得税之后，加息仍将难以避免。他预计，三季度将再加息一次，加息的时间最早在7月18日二季度数据公布前后，加息的幅度仍然是存贷款一起加。

　　3、 周成跃：发展国债二级市场是当务之急

　　财政部国库司副司长周成跃日前在中国债券市场发展之路研讨会上强调，发展国债二级市场是当务之急。周跃成指出，上证所目前建设的新型债券电子平台是对交易所债券市场的重新组织，在结合国情和借鉴国际成熟经验的基础上，对交易模式、市场层次、结算安排、信息发布等方面都有所创新，将对推动二级市场发展具有非常积极的意义。

　　周成跃指出，虽然债券市场发展有目共睹，但是也存在急需解决的问题。近几年，国债二级市场较一级市场发展明显滞后。2006年，国债市场地位继续呈下降趋势，国债托管份额下降，仅占债券总托管量的30%左右，比上年下降了4个百分点；同时，国债交易量下降，全年交易量比上年下降近6个百分点；国债换手率也较低，银行间市场平均债券换手率为1.5倍，而国债换手率仅有0.5倍。交易所市场萎缩程度严重，2006年财政部中长期记账式国债发行16期，共计5043.3亿元，上证所仅注册了7.54亿元。为了更好的解决上述问题，发展国债二级市场就成了当务之急。今年，财政部将按照建立统一互联、结构合理、基础完善、规范有序、运行高效、功能齐全的国债市场中长期发展战略，积极推动国债二级市场发展。

　　周成跃表示，上证所建设的电子平台使投资者能够灵活选择交易方式，将提高市场间的竞争水平，有利于加快市场创新、提高市场服务质量；成功引入了做市商机制，将较大程度地提高交易行为的真实性和活跃性，有利于建立和完善市场的利率基准，促进市场进一步统一；结算机制灵活安排，降低了交易成本，提高了交易效率，有助于提高国债投资者积极性。此外，投资者层次分明，有利于推动市场合理化结构形成，促进债券自营和经纪业务向健康方向发展。

　　周成跃透露，财政部将通过定期均衡滚动发行短期国债，建立短期利率基准。同时，继续增大关键期限国债的发行力度，增加10年期品种，合理确定国债期限结构，建立完善的国债收益率曲线。他在会议上透露，力争在今年第三季度将推出预发行制度，该制度将有效提高一、二级市场衔接程度，活跃国债二级市场。此外，还将扩大记账式国债柜台交易试点范围，增加柜台交易试点银行，做到所有关键期限国债可以在银行柜台交易，进一步完善场外市场构架。并积极推动商业银行进入交易所进行国债交易，协调有关机构采用电子化手段提高国债跨市场转托管效率，努力促进实现国债跨市场实时交易。

　　为此，周成跃表示，财政部以发展国债市场为目的，积极推动上证所新型债券电子平台的建设，从最初的系统立项、方案论证、系统研发，到研发后的系统评估、平台推介以及模拟运行，都尽最大可能给予了支持和帮助。在下一步平台启动以及今后发展中，财政部将继续制定政策，在平台券量供给、流动性提供以及法规保障等方面给予支持，推动电子平台市场环境的形成和发展。

　　二、央行公开市场操作