银河证券：成交不足致指数宽幅震荡-交易所债市

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银河证券：成交不足致指数宽幅震荡

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-8-16 12:33:18

周三，沪市国债市场出现了罕有的指数宽幅震荡的行情，指数日内波幅超过了0.5%。
　　昨日沪市国债指数大幅低开于109.57点，早盘一直在开盘附近的低位徘徊并触及日内低点109.41点，午后受到长期国债招标利率较低的利好刺激，市场快速反弹，反弹高点见109.97点，最终收盘于109.95点，成交量明显减少，成交金额为2.86亿元。

　　造成昨日指数宽幅震荡原因并不是债券市场的运行格局出现了巨大变化，而应当归因于交易所市场严重的成交不足上，因为在成交稀疏的情况下如果个别品种的成交价格严重偏离近期的成交区域必然对指数造成较大影响，昨日开盘时国债010511以20手77.62元的成交价格，即低于近期94元成交价将近17元的跌幅迅速压低了指数，另外010504、010301等品种也有类似表现。而下午开盘，010511成交价格恢复到94元以上，国债指数也迅速回归到109.95点的位置。

　　剔除以上扰动因素之后，昨日交易所国债跌多涨少，有10只债券上涨，3只债券平盘，22只债券下跌，下跌券种覆盖了大部分期限，多数品种下行幅度在0.2%以内；而上行品种多数分布在剩余期限4到7年之间，涨幅多在0.3%左右。从成交活跃品种观察，活跃品种的剩余期限在4年以下，多数品种的价格波动在0.1%以内。另外值得注意的是，昨日2到5年品种领跌债市，跌幅多超过0.3%，不过上述品种成交量并不大。

　　昨日影响市场的主要信息还是长期国债的发行，一方面大家等待长债市场定位的明确；另一方面伴随特别国债发行的计划进一步明确，市场的猜测也逐渐多了起来。目前大家对20年国债4.52%的加权利率和4.55%的边际利率乐见其成，似乎显示市场对长债的需求旺盛且对升息的预期减弱。但是我们仍然不能忽略长债的局限性，一方面长债的需求多对应长期沉淀的资金，长债的持有机构特征相似数量较少，不能代表债市中短期品种的供求态势；另一方面，为配合特别国债的平稳定位，社保基金大量投标20年期国债的动机也意味深长。所以真正影响市场的恐怕还是中期品种的定位，未来3年、7年等关键年限国债的招标必将指出债市的方向。


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