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国海证券:债券市场一周评述
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-1-23 8:55:51
一、宏观经济大事:新闻播报


  1. 中国人民银行决定上调存款准备金率

  2. 临时价格干预措施启动六大类商品调价须申报

  二、公开市场操作

  本周净投放资金2080亿元,各期央票利率与前期持平。

  三、交易所市场

  国债指数上涨0.16点,成交额较上周增加3.31亿元

  四、市场指标变化

  1.银行间市场加权平均回购利率为2.3274%

  2.本周收益率曲线中短期上升,长期略微下移

  五、下周市场展望

  操作策略,中小机构可卖出前期已获利债券,转持安全边际较高的债券进行波段操作;配置机构可持有中长期债券

  一、宏观经济大事:新闻播报

  1. 中国人民银行决定上调存款准备金率

  为落实从紧的货币政策要求,继续加强银行体系流动性管理,抑制货币信贷过快增长,中国人民银行决定从2008年1月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  2.临时价格干预措施启动六大类商品调价须申报

  国家发改委16日宣布,经国务院批准,自本月15日起对部分食品、液化石油气等重要商品及服务在全国范围内启动临时价格干预措施,对达到一定规模的生产企业实行提价申报,对达到一定规模的批发、零售企业实行调价备案。

  二、央行公开市场操作



央行近期公开市场操作一览

日期

交易类型

名称

期限(天)

利率(%)

规模(亿元)

2008-1-18

央行票据到期

07央行票据112

91

2.9089

30.00

2008-1-17

央行票据到期

07央行票据04

365

2.7961

2100.00

2008-1-14

央行票据到期

05央行票据08

1095

4.1400

300.00

2008-1-17

正回购到期

R6M

182

3.0000

200.00

2008-1-15

正回购到期

R3M

91

3.0500

100.00

2008-1-15

正回购到期

R1M

28

3.3000

450.00

2008-1-17

正回购到期

R1M

28

3.3000

390.00

2008-1-15

正回购到期

R007

7

2.7000

1160.00

2008-1-17

正回购到期

R007

7

2.7000

1300.00

2008-1-18

央行票据发行

08央行票据08

1096

4.5600

-100.00

2008-1-18

央行票据发行

08央行票据09

91

3.4071

-290.00

2008-1-16

央行票据发行

08央行票据07

366

4.0583

-800.00

2008-1-15

正回购

R007

7

2.7000

-1450.00

2008-1-15

正回购

R014

14

2.9800

-290.00

2008-1-17

正回购

R007

7

2.7000

-950.00

2008-1-17

正回购

R014

14

3.0000

-70.00

合计

2080

  短评:本周央行净投放资金2080亿元,各期央票利率与前期持平;本周央行大规模净投放资金,主要是下周有5只小盘新股发行,将冻结大量资金,另外下周要上缴存款准备金约2000亿,故央行降低了回笼力度。

  三、交易所市场

  交易所市场再次反弹,本周指数开于111.08点,最高111.41点,最低111.02点,收于111.21点,较上周上涨0.16点,成交额为17.14亿元,较上周增加3.31亿元。

  四、市场指标变化

  1、 回购指标

  来源:北方之星分析系统。

  银行间市场周四加权平均回购利率为2.3274%,比上周上涨27.57bp,主要是市场资金宽裕,仅两小盘股发行,回购利率略微上升,波动不大,下周有5只小盘新股发行,预计冻结资金较多,回购利率将会上升,但不会剧烈跳动。

  2、 本周国债收益率变动情况

  图:近两周国债收益率情况对比

  数据来源:北方之星分析系统

  本周收益率曲线中短期略微上移,长期下降,主要是长期国债税前收益率已经比较可观,另外近期加息的可能性下降,前期没有调整的长债收益率近期略微下移。

  五、下周市场展望

  1、下周提示

  下周有710亿央行票据到期,另外有4034亿正回购到期。

  2、下周展望

  央行今年首次上调存款准备金率0.5%,低于市场预期,回笼资金约2000亿元,下周四缴款,然市场资金状况依旧充裕,到期回购和央票较多,短期内准备金率上调对市场资金没有实质影响。

  另外,2007年12月份,企业部门和居民消费贷款均表现为同比少增,这表明贷款增势已明显放缓。因此,尽管通胀压力仍然较大,但近期加息压力已明显缓和。此外,美国再次大幅降息的可能性很大,将再度挤压我国加息的空间,加息举措央行将慎重对待,短期内难以出台。

  债券市场机构的配置性需求和交易性需求十分强烈,但略显谨慎,机构主要偏向中短期债和短期融资券,长期债券成交不活跃,主要是机构对后期的走势仍持谨慎态度,想缩短久期,降低风险。在此笔者认为,目前短融并不是最佳买点,而中长期国债税前收益率已经超过了短融的收益,一旦通胀得到控制,国债将率先领导债市反弹,而短融将得到抛售,收益率反而会上升,所以我建议配置机构目前可配置中长期国债。

  操作策略,中小机构可卖出前期已获利债券,转持安全边际较高的债券进行波段操作;配置机构可持有中长期债券


 
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