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国海证券:债券市场一周评述
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-1-9 9:53:26
一、宏观经济大事:新闻播报


  1. 央行研究推出中期票据扩大直接融资

  2. 央行部署年度工作:总量上更严格控制货币和信贷

  二、公开市场操作

  本周净投放资金2550亿元,各期央票发行利率与前期持平。

  三、交易所市场

  国债指数下跌0.09点,成交额较上周减少24.93亿元

  四、市场指标变化

  1.银行间市场加权平均回购利率为2.5805%

  2.本周收益率曲线上升

  五、下周市场展望

  操作策略,中小机构可卖出前期已获利债券,转持安全边际较高的债券进行波段操作;有实力的机构及配置机构可持有中长期债券

  一、宏观经济大事:新闻播报

  1. 央行研究推出中期票据扩大直接融资

  继推出短期融资券之后,央行另一项扩大直接融资的工具--中期票据也在酝酿之中。在1月3日召开的央行2008年度工作会议上传出信息,央行将创新直接融资产品,研究开发能够实现企业直接融资的中期票据(期限为3-5年的票据)。

  在央行的年度工作会议上传出的信息表明,央行将继续推动金融市场协调发展,加快金融创新的力度。

  2.央行部署年度工作:总量上更严格控制货币和信贷

  1月3日,央行2008年度工作会议上,央行行长周小川首先宣布了人事任免事项,任命马德伦、易纲为央行副行长,因年龄原因免去吴晓灵的副行长职务。

  央行在以下几方面对今年的工作进行了总体部署:执行从紧货币政策;推进金融改革;构建金融稳定长效机制;推动金融市场创新;深化外汇管理体制改革;抓好金融基础设施建设。其中,央行对实施从紧的货币政策进行了详细论述,要求从总量上对货币供给和信贷投放实行更严格控制。但与往年不同的是,央行并没有在会议上公布具体的年度货币信贷调控指标。

  二、央行公开市场操作




央行近期公开市场操作一览

日期

交易类型

名称

期限(天)

利率(%)

规模(亿元)

2008-1-4

央行票据到期

07央行票据01

364

2.7961

800.00

2007-12-31

央行票据到期

04央行票据104

1095

4.1500

100.00

2008-1-2

正回购到期

R1M

28

3.3000

20.00

2008-1-3

正回购到期

R1M

28

3.3000

200.00

2008-1-2

正回购到期

R007

7

2.6000

580.00

2008-1-3

正回购到期

R007

7

2.6000

630.00

2008-1-4

正回购到期

R007

7

2.6000

520.00

2008-1-4

央行票据发行

08央行票据02

1096

4.5200

-10.00

2008-1-4

央行票据发行

08央行票据01

366

4.0583

-100.00

2008-1-4

央行票据发行

08央行票据03

90

3.4036

-50.00

2008-1-3

正回购

R007

7

2.7000

-140.00

合计

2550

  短评:本周央行净投放资金2550亿元,各期央票与前期持平;本周央行大规模净投放资金,主要是前期央行连续大规模净回笼资金,加上存款准备金缴款,大行资金紧缺,此次投放有利于缓解大行资金紧张状况,稳定市场利率;另外,央行出于成本的考虑和避免央票"滚雪球式"发行而再次集中到期所带来的困境,央票发行量在公开市场操作应该呈下降趋势,今年一季度央票发行量可能会相对减少,而主要会采取提高准备金率和加大特别国债正回购等方式来回笼。

  三、交易所市场

  交易所市场进入调整阶段,本周指数开于110.92点,最高110.92点,最低110.73点,收于110.78点,较上周下跌0.09点,成交额为6.15亿元,较上周减少24.93亿元。

  四、市场指标变化

  1、 回购指标

  来源:北方之星分析系统。

  银行间市场周四加权平均回购利率为2.5805%,比上周上涨24.37bp,主要是前期央行回笼力度较大,加上本周两小新股发行,市场资金略紧,回购利率上升。由于央行净投放资金,加上下周到期票据较多,在下周有两只小新股发行情况下,预计回购利率不会上升,将保持在这个水平。

  2、 本周国债收益率变动情况

  图:近两周国债收益率情况对比

  数据来源:北方之星分析系统

  本周收益率曲线15年期以下上升,15年期以上略降,主要是前期国债反弹较大,目前进入调整阶段,另外随着去年12月数据公布的临近,市场观望气氛渐浓,推动了收益率曲线的上升,下周预计还将进一步调整。

  五、下周市场展望

  1、下周提示

  下周有1897亿央行票据到期。

  2、下周展望

  下周资金状况依旧充裕,机构的配置性需求和交易性需求十分强烈;但银行间市场和交易所国债市场都略显谨慎,主要是随着去年12月数据公布日期的临近,机构出于对央行年度工作会议坚决执行从紧货币政策的担忧,观望气氛渐浓,持券的意愿不如前期强烈。

  12月CPI预计较高,央行很可能在一月再次小幅加息减少负利率,并上调准备金率回笼资金,如若这样,配置机构可在市场预期最强烈的时候,逐步买入长期债券

  操作策略,中小机构可卖出前期已获利债券,转持安全边际较高的债券进行波段操作;有实力的机构及配置机构可持有中长期债券


 
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