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债券周报:债市的关注程度增大 人气带动明显
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-3-22 11:26:25


  本周债市的两条信息值得投资者注意:首先,本周二央行宣布再次上调存款准备金率,表明管理层回笼流动性的决心很大。这次上调存款准备金率,进一步强化了从紧货币政策的预期。温总理《政府工作报告》中再次重申,根据国内外经济形势和宏观调控任务的要求,今年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。这次央行继续上调存款准备金率,有利于强化市场对从紧货币政策的预期,为国民经济持续健康发展提供稳定的货币金融环境。

  此外,提高存款准备金率可以直接减少商业银行的可用资金,有效约束银行的信贷扩张能力,控制贷款增速,减少全社会的货币供应量和市场流动性。2月末,我国全部金融机构人民币各项存款余额为40.49万亿元,存款准备金率上调0.5个百分点,将一次性冻结流动性约2000亿元,再加上目前4.5倍左右的货币乘数作用,总共将减少9000亿元左右的货币供应,收缩市场流动性的效果较为明显。

  提高存款准备金率在一定程度上替代了加息的作用。由于物价涨速加快和通胀预期上升,目前市场要求央行加息的呼声较为强烈,希望尽快改变负利率的局面。但美联储经过五次降息之后,目前美国联邦基准利率已降至2.25%,与我国基准利率形成明显的“倒挂”,货币市场利率的差距更大。上调存款准备金率可以在一定程度上替代加息这个价格型工具,延缓加息政策的出台。

  其次,财政部本周发布公告,将于3月25日招标买入4只年内到期的记账式国债,据悉,这是财政部自今年《中央国库现金管理暂行办法》实施以来,第二次开展国债购回操作,财政部此前曾于2006年8月30日买回3只当年到期的记账式国债。此举从效果上是向市场投放流动性,不过目前银行系统的流动性仍然非常充裕,机构卖出国债以换取现金流的需求相对较小。而财政部选择在准备金率上调当日进行国债买回操作,可能也是为了缓解上缴存款准备金对部分机构流动性的影响。不过,上述购回的国债都是即将到期的国债,应当对市场供需不会造成明显影响,主要还是国库现金管理的一种操作方式,有助于提高国库现金收益率,也有利于加强财政政策和货币政策的协调,进一步疏通货币政策传导。

  从宏观经济形势分析,由于我国贸易顺差居高不下,国际热钱不断涌入,导致我国外汇储备和外汇占款快速增长,央行被动投放大量基础货币,流动性管理形势依然迫切。今后,我国仍将会通过加息、上调存款准备金率、发行定向央票、加大公开市场操作力度、进行“窗口指导”等措施加大流动性管理力度,将流动性控制在与经济增长相适应的水平,压缩信贷规模和投资规模,争取将全年新增贷款规模控制在可控范围之内,切实防止经济增长由偏快转为过热。在目前资金仍十分充裕的背景下,预计债券市场除短期品种继续交投活跃,中长期品种需求也在明显增加,债市有望在人气的带动之下而缓缓上行。
本周交易所国债指数和企债指数双双报收周阳线,而且国债指数的周阳线实体有放大迹象。盘中多数债券品种翻红,从盘面来看,中长期券种走势较强,涨幅居前的国债品种有010303、010603等,企债方面,转债有涨有跌而公司债则是大都上涨,走势较好的品种有02金茂债、05中核1、07世博2、04华电1等,转债品种中桂冠转债、赤化转债等品种因前期超跌后出现反弹,深市的巨轮转债、锡业转债仍处在下跌周期之中。由于受准备金率上调影响,市场紧缩预期暂时得到部分释放,收益率曲线中长端有所上行。

 
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