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天相投顾:CPI下行趋势基本确定 债市前途无忧
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-4-1 10:06:11


  1、宏观经济

  初步估算,3月份CPI为8.1%左右。

  2、公开市场操作
 
  本周到期票据900亿,央票发行2320亿,进行正回购回笼资金1180亿,到期正回购1020亿,共计回笼资金1580亿。 各期限央票利率与上周持平。下周到期央票为650亿。

  3、回购市场

  本周没有新股发行,尽管本周存款准备金率再度上调,但银行间B0本周逐日回落,周平均水平为2.397%,说明资金面仍然比较充裕。据统计,直到下周的4月8日才有新股发行,因而估计本周银行间B0仍将低位徘徊。

  4、债券市场

  本周,股市继续大幅震荡,市场加息预期下降,新股发行暂停,在充裕资金的推动下,交易所和银行间国债净价指数都有所上涨,交易所平均涨幅为0.33%,银行间平均涨幅为0.42%。从期限来看,银行间国债的期限越长涨幅越大,但交易所国债的利率期限结构特征不明显,交易所1-3年期和10年期国债出现小幅下跌。
 
  5、投资策略

  债市环境正越来越朝有利的方向变化。从加息来看,央行公布的1季度银行家问卷调查报告显示银行家的加息预期明显弱化,半数以上判断二季利率水平与本季持平。同时,美联储于4月30日降息25个基点的可能性很大,由于美联储降息幅度巨大,央行在二季度加息的压力也比较大。我们认为上半年央行加息的可能性降低。其次,下周没有新股发行,对资金面影响不大。再次,在前期CPI较高,同时加息预期重新抬头的情况下,债市仍然表现相对稳健。另外股市震荡有利于债市,加上前期发行的新基金正处于建仓时间,这些都有利于债市资金供应。根据我们年报中的分析,3-5月份将是建仓的较好时机。我们确认,投资者从现在开始就可以逐步建仓。我们认为下周及近一段时间的债市机会大于风险。
债券周报(080331-080404)

 
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