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债市周报:债市窄幅整理 后市趋势不变
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-4-6 10:03:39


  由于通胀及加息预期仍笼罩着市场,在后续政策走向尚未明朗的情况下,大部分机构心态较为谨慎。新股发行临近,资金面仍有些偏紧,现券市场也延续了近期平淡的走势,整体收益率未出现大的波动。

  从国债指数的技术图形上观察,虽然说图形是滞后的,但是对已发生现象的回顾和能预计发展趋势。目前,国债指数处于短期均线系统即5日和10日均线的交叉,也说明了短期有震荡的迹象。然而由于股市连续大幅波动,投资者风险厌恶情绪大起令不少资金撤出股市回流至债市避险。对于债市后市,市场仍有可能会面临变数,加上近期债市成交量明显放大,多空分歧加剧。自去年以来,债市普遍上涨较大,收益率水平也相应地不断下降,目前基本已落至历史的较低水平,和相应期限的定期存款相比,利率优势已越来越淡化。

  本周有三方面的信息值得投资者关注:其一,从公开市场操作来看,3月份,央行通过央票发行和正回购操作回笼了1.34万亿元资金,实现7130亿元的净回笼,双双创下单月历史最高纪录,并且加大了三年期央票的发行力度,更深层的锁定市场流动性。加上上调存款准备金率所回笼的2000亿元资金,央行的单月回笼力度近万亿元。从目前市场的流动性分析,继续回笼央票以及前面的大力度回笼是否会产生累积效应也成为市场关注所在。同时,短期市场资金面出现异动,3月底银行间债市质押式回购利率连续出现上冲,成交金额也日益放大。春节之后央行大量回笼操作的累积效果开始显现,此外,市场预期部分地区对于银行的季末超额存款准备金率设定了下限,部分不达标银行在最后期限放手通过货币市场融资,造成了流动性的紧张。

  其二,本周央行发行580亿元1年期央票,发行利率与此前的13期一样,为4.0583%,持平时间创出纪录。央行同时进行了320亿元28天期正回购,中标利率维持于3.2%。央票发行利率一直被市场视为体现着央行的调控意图。因此,央票发行利率是相应期限收益率的坐标之一,其走势也关系到中短期债券收益率的走向。一方面,央票利率的连平尤其是在市场环境不好的时候持稳被解读为央行有意稳定市场利率,而如果发行利率出现上涨,市场关于加息的神经也会再度紧张起来。另一方面,存贷款基准利率的上调将会拉升央票发行利率,最近几次加息后央票发行利率的表现均验证了上述规律。

  其三,下周二,中国中材集团将发行5亿元无担保企业债券。这表明了在新的企业债券发行体制下的第一单无担保纯信用债券即将面世。该债券为5年期固定利率债券,债券票面年利率为6.4%。预计会受到市场的关注。今年1月2日,国家发改委发布《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》,指出企业可发行无担保信用债券。从长期来看,取消债券担保有利于建立起真正的信用市场,培育债券参与群体信用风险管理的机制,对我国债券市场的长期健康发展有着重要意义。无担保信用债券的推出不仅完善了债券市场的产品品种和结构,而且从长远来看,将大大改善我国金融风险过分集中在银行体系内部的现状,并将促进信用体系的建设。
本周交易所国债指数在113点位置作平台整理,企债指数则在高位小幅震荡,由于受到周边市场影响,债市近期的整理也是市场犹豫心的一种表现。在国债方面,本周走势比较好的个券品种有010215、010603等,跌幅居前品种各个期限均有。企业债方面,本周走势较好的是01三峡债、02中移5、05国航债、02广核债等,企债品种走势较好的基本是长期且固定利率债券。转债品种由于受到正股调整影响,依然是涨跌互现,显示市场对这一品种分歧较大。

 
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