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债市周报:平稳隐含脉动 量少重在观望

2009-4-19 9:38:22  文章来源:不详  作者:佚名  【字体:
本周交易所国债指数和企债指数走势诡异,尤其是国债指数在连续下跌后周二突然拉了长阳,但全周整体上基本围绕120.80点位置小幅移动,成交量继续萎缩。企债指数基本以130点为下限而小幅震动作平台整理。

  在个券方面,国债010107在经历了连续多日下跌后,本周从104元企稳并逐级反弹,而国债010213、010303分别以92.50元和95.17元,跌破了100元整数关口。

  转债品种方面,新钢转债继续一路高歌上行,柳工转债、海马转债本周则出现大幅上行。其它转债如澄星转债、赤化转债、五洲转债、山鹰转债、大荒转债都有不错的表现,是目前债券市场唯一的亮点品种。公司债中的08海航债也出现了强势拉升行情。

  本周第一个看点:2009年一季度国民经济运行情况及消费、投资和工业生产等详细数据相继出台。从数据来看,与之前市场预期没有太大出入。整个宏观经济运行表现出的积极变化也是给债券市场加压的原因。虽然今年一季度的GDP增速只有6.1%,但是越来越多的机构认为,这很可能已经是经济增速的低点。因为去年的GDP季度数据呈现前高后低的特征,以同比计算,今年下半年GDP增速高于上半年的几率就比较大,经济复苏迹象可能更加明显,这也是债券市场要背上的一座大山。

  但是值得注意的是,虽然重重承压,债券市场并没有对此做出激烈反应,国债品种走势相对平缓,金融债的收益率反而略有下降,特别是从期限结构划分,中长期品种在经历了长时间的高利率运行之后,收益率开始有所松动,这说明还有部分投资者对于经济复苏过程可能出现的反复有所顾忌。

  当前,各机构二季度投资策略基本都已出台,多数机构都比较看淡债市,策略都是防御为主。主要原因是国内宏观经济反弹确立,国外经济探底的时间看来也为时不远,通胀或滞涨预期盛行。虽然对后期经济复苏的持续性仍有迟疑,但眼下提振信心的数据很多,总体上,宏观环境对债券市场稍微不利。

  本周第二个看点:近期于4月10日和4月13日上市的河南债、四川债,虽然上市首日均有成交,但据交易员透露银行间、交易所两市成交也不过寥寥几笔,显示地方债人气仍然十分有限。与发行时的红红火火形成鲜明对比,上市之后的地方债表现低迷。4月3日,首只发行的地方债—新疆债正式上市。但由于成交冷清,首期新疆债上市后便跌破面值100元,最低价格一度探低至99.89元。4月8日,第二只地方债—安徽债上市,出乎意料的是,该债券上市首日居然“零成交”,深市挂出的最高买入价仅为95.20元,之后两个交易日该债券依然“无人问津”。已发地方债的欠佳表现,给后续上市的地方债也增加了压力。

  在目前收益率曲线陡峭的情况下,长债的收益率也许会更具有吸引力。而从一级市场的招标结果来看,今年长期国债的认购倍数一直较高,显示中长期国债的刚性需求较大。对交易型投资者来说,尽管短期内债市仍呈现调整走势,但中长期债券已初步显现止跌的态势,值得密切留意。

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