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从CPI涨幅构成来看，非食品类因素涨幅明显，说明油价、原材料、大宗商品的价格上涨的因素已经渗入生活资料层面，通胀中枢已经处于抬升的阶段，CPI可能会较长时间处于高位徘徊。从4月份M2增速来看，其增速回落，这与央行持续上调准备金率和信贷下降都有关系。由于M2总量不断膨胀，从去年底以来关于M2增速可否持续的疑问仍然有现实的意义。如果货币总量的增长低于社会总资产规模的膨胀水平，那么对于金融资产整体而言将是一个很大的坏消息。 现券方面，周三整体收益率水平长短表现不一，长期债券波动不大，甚至仍略有走低，短期限债券收益率则普遍有所上涨。眼下，受最新CPI同比涨幅居高的影响，债市对升息的预期有所增强，现券买方人气受到压制，推动收益率走升。由于市场评估宏观面的消息对债券市场的影响需要一个过程，因此，债券市场收益率的波动并不是太大。交投并不活跃，所以当天中长期债券的收益率波动不大，但如果物价情况得到延续，预计宏观层面的影响将会最终传导至债券的长端。 鉴于目前债券市场主要由流动性推动，上调存款准备金的影响比加息的影响要大。而且在7天回购利率接近3%的情况下，债券市场的收益率仍有所降低，证明机构配置需求仍在。因此，建议在收益率走高到一定的程度上，轻仓做多短期限的券种，坚决避免长久期的配置，随着时间的推移，长久期的债券的不确定性越来越大。 |
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