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一是我国债券市场法制现状迫切需要完善债券市场相关立法。建议指出，由于历史原因，我国债券市场没有建立统一和明确的多层次法律体系，有关法律规定分散在《公司法》、《证券法》、《人民银行法》、《商业银行法》、《企业债券管理条例》等法律法规中，松散的法律体系使得我国债券市场在统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者保护要求等方面都未达成一致。 二是我国债券市场监管模式迫切需要完善债券市场执法机制。左红指出，目前我国债券市场实行多头监管，债券发行核准和市场交易监管涉及人民银行、财政部、发改委、证监会和银监会五个部委。多头监管、政出多门的现状一方面使得我国各类债券在发行审核程序、发行标准、信息披露等方面宽严不一，造成监管效率低下；另一方面，监管标准和交易规则不统一，也使得二级市场容易出现监管盲区，阻碍债券业健康发展。 三是我国债券市场的投资者结构存在一些不合理现象，目前迫切需要建立合格机构投资者制度。建议指出，发达国家成熟债券市场投资者基本以机构为主，我国交易所债券市场允许个人投资者参与交易，但准入门槛过低。几乎所有公众投资者都可进入交易所债券市场，但个人投资者并不具备机构投资者的风险承受能力和识别能力，一旦出现信用风险，容易转化为金融风险和社会风险。此外，从机构投资者结构来看，左红指出，商业银行是最主要的投资主体，其债券持有量约占全市场的70%左右，保险公司、证券公司和基金公司等机构持有量明显偏低。 四是我国中小企业的融资现状迫切需要加强债券市场制度保障。据统计，境内公司类信用债券仅占全部债券存量的21.68%，市场供给规模仍然偏小，远不能满足企业的融资需求，特别是高收益债规模更小，远不能满足中小企业的融资需求。 对此，左红提出四点建议：一是建议梳理、整合、统一、明确现有债券法律规定，制订债券两大市场之间互通机制的有关细则，补充完善交易所市场有关法律法规，增加银行间债券市场的上位法支持；二是建议参照国际市场的成功经验并结合我国实际国情，将国债和地方政府债券的发行交由财政部负责批准，公司债等非公债的发行由国务院整合，协调由同一监管机构负责，交易监管由国务院证券监督管理机构统一监管；三是关于投资者结构，建议借鉴成熟债券市场发展的经验，在我国债券市场中引入合格机构投资者制度，鼓励社保基金、企业年金、优质保险公司、证券公司和基金公司进入市场；四是提高个人投资者进入交易所市场的准入标准，鼓励个人投资者通过购买债券型基金等间接方式参与债券市常(上海证券报) |
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