//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if(thispic.width>700){thispic.height=thispic.height*700/thispic.width;thispic.width=700;} } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom=parseInt(o.style.zoom, 10)||100; zoom+=event.wheelDelta/12; if (zoom>0) o.style.zoom=zoom+'%'; return false; } //双击鼠标滚动屏幕的代码 var currentpos,timer; function initialize() { timer=setInterval ("scrollwindow ()",30); } function sc() { clearInterval(timer); } function scrollwindow() { currentpos=document.body.scrollTop; window.scroll(0,++currentpos); if (currentpos !=document.body.scrollTop) sc(); } document.onmousedown=sc document.ondblclick=initialize //更改字体大小 var status0=''; var curfontsize=12; var curlineheight=18; function fontZoomA(){ if(curfontsize>8){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(--curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(--curlineheight)+'pt'; } } function fontZoomB(){ if(curfontsize<64){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(++curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(++curlineheight)+'pt'; } }
第一金融网主办 设为首页
第一金融网
setInterval("linkweb.innerHTML=new Date().toLocaleString()+' '.charAt(new Date().getDay());",1000);
 | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 基金 | 股票 | 保险 | 期货 | 信托 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 理财 | 黄金 | 房产 | 汽车 | 生活 | 娱乐 | 基金数据 | 
您现在的位置: 第一金融网 >> 债券 >> 债券知识 >> 正文
熟知定价原理 降低可分离债投资风险
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-4-7 10:08:00
⊙浙商证券研究所

  随着股市大幅震荡,一级市场的资金供给增加,新股申购中签率不断下降,申购收益也相应降低。部分投资者将眼光转向了可转债特别是可分离债的一级市场。但很多投资者对可分离债的定价原理、及其投资风险和收益的认识依然存在误区。

  可分离债是一种认股权和债权可分离交易的可转换公司债券。它和一般的可转债的区别是,将可转债的权证部分和纯债部分拆分进行交易。发行时,投资者可以按照面值100元认购,在二级市场上,一张可分离债将会自动分拆成一张企业债和一张权证,同时上市交易。比如2008年2月20发行的中石化可分离债,该债券的面值为100元,向原A股股东优先全额配售;原A股股东可优先认购的分离交易可转债的金额以其在股权登记日收市后登记在册的股份数乘以0.429元计算,再按每1手1000元转换成手数(每手10张券);债券部分的息票利率是0.8%,期限为6年,每年付息一次;每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证10.1份。2008年3月4日上市后每一手(10张)中石化分离债可以分拆成10张08石化债  (126011 股吧,行情,资讯,主力买卖)和101张认购权证——石化CWB1  (580019 股吧,行情,资讯,主力买卖)。

  由于可分离债会分拆成企业债和权证上市交易,所以也应该将可分离债分拆成两部分分别进行定价。对于纯债部分,根据给定票面利率,参考市场上同类企业债的到期收益率水平,结合公司的偿债能力,估计出纯债部分的价值;对于权证部分,可以采用权证的一般定价方法;最后将纯债部分的价值和权证部分的价值相加便可以得到一张可分离债的价值。

  对于可分离债的一级市场的投资收益,很多投资者都抱有很大的期望。但由于近期股票一级市场和二级市场的表现较差,正股价格下跌,导致认购权证价值下降,高溢价率难以继续维持,从而导致可分离债价值被重估。另外由于可分离债的票面利率呈下降趋势,且同期企业债的到期收益率呈上升趋势,这些都会导致市场对可分离债的纯债价格的预期偏低。所以近期新发行的分离债在二级市场上的表现会明显弱于去年。投资者应当清楚今年可分离债一级市场的认购将存在着一定的风险。

  对于可分离债二级市场,因为目前的企业债市场比较活跃,发行可转债的门槛要高于普通可转债,发债公司的偿债能力较高,甚至有担保条款,因此未来债券的违约风险较低。如果可分离式企业债上市短线下跌后,我们建议只要低于定价下限就可以买入并持有。

 
第一金融网免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

郑重声明:
本文仅代表作者个人观点,与第一金融网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。发布本文之目的在于传播更多信息,并不意味着第一金融网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
文章录入:admin    责任编辑:admin 
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章: 没有了
  • 【字体: 】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口
     相关文章:
    股市暴跌 债券投资正当时
    五招教你选择适合自己的债券基金
    当前理财以守为主 国债回暖渐成热门
    债券基金创收利器:信用债券
    中海基金:投资债券型基金需关注三大事项
    股市风险加大 投资公司债避险保值
    低风险不等于无风险 选债券基金也需细甄别
    股市频跌 国债销售回暖 保守理财趋火
    理财课堂:债券型基金PK债券
    债券保险:一个陌生的重要角色
    从国债回暖看理财 投资切勿走极端
    股市频跌保守理财趋火 投资国债须注意流动性
    专家认为:近期债市机会大于风险
    一季度业绩差别大 债基“避风港”也分化
     点击排行:
     股市风险加大 投资公司债避险保值
     中海基金:投资债券型基金需关注三大事项
     从国债回暖看理财 投资切勿走极端
     股市频跌保守理财趋火 投资国债须注意流动性
     一季度业绩差别大 债基“避风港”也分化
     熟知定价原理 降低可分离债投资风险
     股市暴跌 债券投资正当时
     当前理财以守为主 国债回暖渐成热门
     五招教你选择适合自己的债券基金
     债券基金创收利器:信用债券
     低风险不等于无风险 选债券基金也需细甄别
     理财课堂:债券型基金PK债券
     股市频跌 国债销售回暖 保守理财趋火
     债券保险:一个陌生的重要角色
     专家认为:近期债市机会大于风险
    网友评论:(评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    function Check() { if (document.form1.Name.value=="") { alert("请输入姓名!"); document.form1.Name.focus(); return false; } if (document.form1.Content.value=="") { alert("请输入评论内容!"); document.form1.Content.focus(); return false; } return true; }
     姓 名:
     评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     评论内容:
    验证码: *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  • 专 题 栏 目
    最 新 热 门
    频 道 精 选
    最 新 推 荐
  • 此栏目下没有推荐文章
  • 最 新 文 章
     热点图文

    没有任何图片文章

    Copyright©2007-2008 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 合作电话:13146473155
    制作单位:第一金融网 (浏览本网主页,建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768)

    _uacct = "UA-1045245-1"; urchinTracker();