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随着国内和周边市场不断创下新低,股票型基金、QDII基金销售进入寒冬。此时,债券型基金销售变得异常火爆。债券基金虽然能为投资者提供稳定回报,是债券基金分散风险的体现,但在投资者选择债券基金前,准备功夫不可缺。 认识债券本身特性 首先,顾名思义,债券基金是以投资债券为主。像其他投资产品,投资债券要面对多种风险。而对广大债券基金投资者来说,主要需了解利率风险和信用风险。 例如,目前国际和国内经济环境并不乐观,开始进入减息周期。这样会带旺债市。增加债券基金的投资比例可以降低组合面对的系统风险,这并非鼓励投资者按利率的变动炒卖债券基金。 另外,利率风险一般以久期(Duration)和凸性(Convexity)来衡量;久期越长,债券价格对利率变化的反映就越大,风险就越高,反之则相反。在债券型基金中都会有一个组合久期,是基金所投资债券的久期的综合反映。最近对未来减息预期的不断增加令持有较多中长债的基金受益,增长率高于其他持短债的基金。 债券还具有信用风险,主要是指发债的主体是否具有派发利息和最后归还本金的能力,这都与发行主体的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等有关。由信用风险低至高排序,现在国内债券基金主要投资对象包括央行票据,国家债券,金融债券,企业短期融资券,企业债或公司债等。其中,后三者都属于信用债类别,尤其企业债和公司债的信用风险比较大,且去年11月取消银行对企业债担保启动了国内发展信用债市场。基金持有较多的此类债券便会增加风险。 注意债基中的股票投资 国内债基并非完全投资于债券市场,同时兼顾股票投资的不在少数。股票的较高波动性增加了债券基金的波动性和与股市的联动性,成为影响基金收益的主要因素。股市畅旺无疑为持有一定比例股票的债券基金带来不错的超额收益,但相反也拖累基金业绩落后的压力。尤其对于参与股票二级市场投资的基金来说影响更大。这类基金以银河银联收益、长盛中信全债、嘉实债券和招商按本增利为代表。 更多的基金采用较稳健的策略,参与一级市场新股的申购。但并非没有风险,根据中信稳定双利今年上半年的工作报告,基金经理承认其去年四季度进行网下申购的股票受封锁期影响降低了流动性,在08年严重拖累基金表现。部分债券基金,如大成债券,国泰金龙债券等则更多地通过网上申购的方式购买新股,这样做可不受封锁期的限制,增加新股的流动性,尤其在股市下跌的情况下能帮助基金尽快获利避免市场环境拖累股价。 债券费率认识不可缺 对于收益稳定但较低的债券基金来说,费率对投资者的最终收益有较大的影响。目前债券基金推出了包括A类、B类或C类在内的费率结构。其中,A类与股票型基金相同,B类或者C类通常取消了申购和赎回费用,但每年收取一定的销售服务费。对于投资期限较长的投资者来说,A类收费会更加适合,因为投资者会避免因为销售服务费增加每年支出,且还可以降申购(资金量大的情况下)和赎回费。而那些持有期较短的投资者来说,B类或者C类的费用模式会较适合,会免去费率较高的申购和赎回费用。 总体来说,选择债券基金除了解其收益和风险等量化指标外,也需要知道自身的风险承受能力,投资债券基金的目的、周期,并了解基金经理的投资策略,尤其对股票投资的态度,以及费率的结构。另外,投资也需要了解债券本身的特性,包括与利率和经济周期的关系。由此,才能使债券基金在投资者的组合中的作用得以充分发挥。 |
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