11月10日起,国家财政部决定发行2011年凭证式(四期)国债。该期国债发行总额为200亿元,发行期截止到23日。发行当日上午9点,笔者在北京市朝阳区一家商业银行网点外见到很多人都在抱怨:“来晚啦,国债已经卖完了。”据媒体报道,同样的场景,在全国各地的银行门口都在上演。 债券热潮为什么会来 国债申购热为什么会出现?一是通胀严重程度加剧,银行存款出现负利率,从而使得人们希望采用更有效的理财手段。二是目前正处于本轮加息周期的顶部区域,国债的发行价格显得较为诱人。 从表1可以看出,1978~2010年,33年的年均通胀率为5.18%。今年7月7日起,最新适用的1年期银行存款的利率水平是3.5%。按照现有的通胀速度和利率水平,10万元存银行,20年后将变成7.13万元。在这种情况下,人们就希望采用比银行存款收益更高的国债来抵御通胀的危害。以最近发行的这次国债为例,一共发行了1年期、3年期和5年期3种面额,票面利率均高于同期银行存款的收益水平。其中1年期20亿元,票面年利率 3.85%;3年期100亿元,票面年利率5.58%;5年期80亿元,票面年利率6.15%。 从表2可以看出,中国的利率周期每过几年就会变动一次,且呈现较为明显的加息和减息周期,在此期间,存在明显的转折。我们在关注债市时,最重要的就是要把握这个关键的转折时点。如果是从加息周期转入降息周期的关键节点,则债券发行价格将达到高峰,这样就会出现热销场面,同时,二级市场上的债券的交易价格也不断走强。例如,目前在股市反复震荡的同时,债市交易市场已经开始发力上涨,9月底以来走出了一波小牛行情。 表1 1978~2010年历年CPI指数 数据来源:国家统计局,下同。 表2 1990年至今1年期银行存款变动情况 |
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