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虽然目前债券型基金从产品数量和发行规模上看还远不及权益类基金，然而其分类却更为复杂。银河证券基金研究中心主要从运作方式和投资范围来划分债基的类别。从运作方式上来看，银河证券将债券基金分为开放式债券型基金以及封闭式债券基金两大类。 在开放式债券型基金中，按照基金的投资范围以及大类资产配置比例的不同，又将债基划分为标准债券型基金、普通债券型基金、可转换债券基金、指数型债券基金以及债券型分级基金等五个二级分类。其中，标准债券型基金就是我们常说的“纯债”基金，即这类债基仅投资于固定收益类资产，不主动配置权益资产。而可以少量配置股票等权益资产的普通债券型基金为当前我国债基市场的主流品种，数量占到全部开放式债基近90%。标准债券型基金和普通债券型基金的区别主要在于能否投资权益类资产方面，而对两者固定收益类资产的投资范围等并未有明确细分。 还有两类债基——可转换债券型基金和指数型债券基金，则是对债券资产的投资范围和投资方式进行了限定和划分。指数型债券基金类似指数型股票基金，主要从基金主动、被动的管理方式上进行的划分，这类基金考核的是与跟踪指数的误差水平。最后，即为近两年兴起的分级债基这一特殊的细分子类。所谓分级，并非基金投资运作上的分开操作、分级投资，实为基金收益分配次序上的分级。具体可看作，分级子基金优先份额在收益分配上可优先获得事先的约定收益，而B级获得A级收益分配后的资产全部剩余收益，或以其自身资产承担总资产中未能足额偿付A级份额约定收益的那部分损失。 封闭式债基的类别划分总体可类比开放式债基的分类思路，只不过运作方式上是采取封闭式运作或阶段性封闭式运作。 按照投资范围划分的各类型债基大体上就反映了其先天的风险收益特征，下列不同类型的债基其风险收益等级依次增大：债券型分级子基金、标准债券型基金、普通债券型基金、普通债券型基金、债券型分级子基金。分清不同类型债基的投资范围及风险收益定位，是投资者进行债券投资的第一步也是最重要的一步。 在按照自身投资目标和风险承受能力明确了适合的债券类型之后，则还需要考察该类型债基中单只债基的业绩水平和投资风格。优秀的过往业绩虽然不能代表未来该业绩一定能够持续，然而至少从某一个侧面表明该基金管理人具有一定的投资水平。与权益类基金不同的是，在考察债券型基金历史业绩的时候，我们不单单考察基金的过往净值增长率，该基金过往业绩的稳定性和持续性甚至应作为与净值表现具有同等重要地位的指标而得到关注。 债基作为一类中低风险定位的投资品种，实际上其管理人在很多时候在做资产组合风险和收益的平衡。由于目前我国债券基金大多可以配置权益资产，同时债券投资范围和可操作性亦较宽，在相对收益排名的利益驱使下，部分债基可能会存在投资风格较大幅度偏离基准的行为。这一类债基，有的过于偏重对股票、可转债等的高风险资产的配置，也有的过于激进杠杆比例持续高企。通常这类债基，虽然在某些年份或许会具有极其亮眼的业绩表现，然而其收益波动较大，业绩稳定性不足，我们认为这类型债基已经偏离了自身基准，其固定收益类资产的风格特征被明显弱化，投资者在投资这类债基时需要谨慎而行。而那些专注于宏观分析、券种配置研究、信用调研以及个券估值等债券基础性研究的基金管理人，其基金组合业绩通常更为稳健，与业绩基准走势契合度更高，这类型基金更加符合债基稳健、低风险的特征定位。 |
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