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作为中国银行金融市场总部高级投资经理，张晟刚管理着中银“债市通”理财计划，诸如CPI等宏观指标都是影响其债市投资策略的重要数据。 尽管中银“债市通”去年年化收益率达到7.62%，但张晟刚仍不敢掉以轻心。在今年银行理财产品收益率普跌的悲观情绪中，张晟刚所管理的中银“债市通”，截至5月4日今年的年化收益率超过9%。 今年资本市场整体仍显低迷之态，在避险需求推动下，银行、基金等机构资产配置继续向债券类产品迁移。招商证券数据显示，2012年一季度基金持债规模升至4691.74亿元，占净值比例超过20%。银行债券投资仓位也持续保持高位。 走进“幕后”操盘手 采劝类基金”投资管理模式的中银“债市通”理财计划主要投资于银行间和交易所的债券市场，产品完全按照基金的方式运作，每日发布净值，投资者每天可以申购和赎回。投资目标是在债券、债券逆回购、资金拆借等低风险资产间合理配置。 中银“债市通”能在近两年的牛熊转换中业绩表现上乘，与其背后的投研支撑密不可分。每天早上一上班，张晟刚就开始看隔夜的国际市场行情走势变化，包括国际的大宗商品价格、欧美央行货币政策、国际主要汇率、美国国债等一大堆数据，看完国际市场数据后就看国内宏观数据，“比如要看头版头条的重要财经新闻，看看市场焦点是什么”。 在进行完国内外市场数据分析这些“规定动作”后，张晟刚和他的投资团队开始开晨会。在晨会上，投资团队研究利率、信用债市场，货币市场动向，在市场交易开始前就要确定当天交易策略。此外，投资团队还对食品价格指数、进出口数据等宏观经济数据进行整理，并对宏观形势作出分析。 “经济形势会影响债券市场行情变动，比如影响债券收益率曲线等变化，所以有时候我们也会参加券商召开的投资电话策略会议，了解大家对未来通胀走势的判断。”张晟刚说。 据了解，银行内部会成立一个投资决策小组，相当于基金公司的投资决策委员会，每周投资决策小组都会确定投资范围、投资比例和整个投资组合的久期。 从投资范围来看，银行投资债市的理财产品与债券基金并无太大区别，都是投向于银行间市惩交易所市场的债券，但银行在债市话语权优势却是基金等交易型机构无法比拟。 目前银行间市场的债券交易量占整个中国债券市场90%以上，银行间市场的最大交易主体是商业银行。作为银行间债券市场的主要做市商，中行长期以来位列银行间债券结算量的前三位，具有丰富的投资经验和市场资源。 张晟刚介绍，在银行间债券市场，银行作为报价商、做市商，与交易对手之间的交易广泛。“几乎所有的券商、保险、基金等机构都找商业银行来报价，那么银行就能知道市场当中同业水平、操作策略等，银行得到的信息量是最全面的，所以我们对市场的判断把握、敏感度是要超过基金等纯粹交易型机构，也就是说，银行能优先掌握对同业之间的交易信息、机会，并能在第一时间捕捉市场变化。这是银行理财产品投资债券市耻大的优势。” 此外，中银“债市通”能保持较为稳定的年化收益率回报并非偶然。截至目前为止，今年以来中行所承销的债券发行规模排名位居第一，中行可利用其在债市上的优势获取一、二级市场的点差收益，从而稳定地提升收益率。“这样的资源优势有利于银行做好业绩，投资者也能获得可观的收益回报。”张晟刚说。 看好弱周期行业 步入2012年，受证券市场低迷、楼市限购等影响，风险相对较低、收益相对稳定的中长期银行理财产品成为宠儿。 而今年整个债券市场风格轮动明显，金融债等利率产品仓位出现下滑，机构减持利率债操作增多，债券资产配置逐渐向企业发行的短券、中票、甚至城投债等信用债转换。 中银“债市通”债券投资范围在兼顾流动性的同时，投资于银行间债券市场中期限较长的信用债，因此在同样低的风险前提下，中银“债市通”的业绩要远远高于货币型基金。截至5月4日，中银“债市通”今年年化收益率达到9.18%。 “从3月到4月，我们一直高仓高久期持有信用债券。比如最近我们投资了一些AA评级以上的3年到5年的中期票据。”张晟刚告诉记者，当前投资的思路是回避高风险、受调控的行业，比如房地产、钢铁、有色金属、铁路等行业受经济环境波动影响较大，这些行业所发行的债券我们投资会比较谨慎。“而我们比较看好公用事业、消费行业等受经济波动影响较小的弱周期行业所发行的债券。” 根据数据提供商Dealogic的数据，截至去年三季度，非金融机构发行的以人民币计价的企业债稳定在2000亿元人民币，而以欧元计价的发行降幅超过一半，为264亿美元，人民币债券发行量首次超越欧元。“但目前中国资本市场规模仍高于债券市场，老百姓债券投资还刚刚起步，以后发展空间还是会非常大。”张晟刚说。(三湘都市报) |
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