久期就是指债券各期现金流所需时间的加权平均值 这个解释看起来一头雾水,没关系,我们慢慢来 简单的,就像上面所说的那样,久期也可以理解为你收回投资某个债券所需要的时间 只是,它不是简单的时间加总,而是一个加权时间的概念 因此,我们首先就是要搞懂什么是“加权时间” 为了便于理解,下面举个例子来讲解一下 假如你分别借给你的好朋友甲和乙各1000元,期限为2年,由于是好朋友又只借1000元就不好意思收取利息了,也就是说利率为0 甲承诺2年后一次性还清 乙承诺1年后先还500,2年后再还剩下的500 对于甲来说,这个2年时间就类似于债券中的久期。相当于你收回一个2年期利率为0的1000元债券所需要的的时间 乙虽然也是2年还清的,但是他还清你的借款的加权时间T=500/1000*1+500/1000*2=0.5+1=1.5年 换个说法就是你收回1000元借款中的500元用了一年时间,剩下500元用了2年时间,加权时间为1.5年 这个1.5年就是你借给乙的钱的久期,期限虽然是2年,但久期是1.5年 以上是最简单的并且利率为0的债券久期的计算 以上是利率为0的久期计算 接下来我们增加点难度,假如利率不为0的情况下,又该如何计算久期呢? 在讲述这个之前,我们先来具体了解一下债券的生命轨迹和钱的时间价值 债券的生命轨迹 我们购买债券获得收益的基本过程很简单: 1、一开始投入一笔钱,买入债券 2、按照债券票面的约定,定期给我利息 3、等债券到期,会将本金连同最后一期的利息一并给我 假设现在我花了1000元买了个债券,按照这只债券的约定,债券期限为5年,票面利率为5%,也就是每年给我50元,最后一年将本金连同最后一期的利息一并给我。 接下来我们来讲一下钱的时间价值 假设你手里有1000元,银行1年定期存款的利率是2%,那么存成定期后,1年后你将会有1020元 也就是说,你现在手上的1000元,不需要做任何理财投资、股票投资、债券投资等,也就是你根本就不需要操任何心,只要到银行存定期,1年后至少会变成1020元 假如你存5年定期利率也为2%,那么5年后你会获得1100元,计算公式为:FV=PV*(1+i*n)=1000*(1+0.1)=1100元。这个是单利的计算公式 如果存1年的利率是2%,存1000元,到期自动转存,一直存5年,那么5年后能获得多少钱? 第1年,可得1000+1000*2%=1020元 第2年,1020+1020*2%=1040.4元 第3年,1040.4+1040.4*2%=1061.208元 第4年,1061.208+1061.208*2%=1082.43216元 第5年,1082.43216+1082.43216*2%=1104.0808032元 我们看到复利比单利利息要多出4块多钱来 换算成公式就是 FV=PV×(1+i)^n FV为终值,PV为初始本金,i为利率,一般叫折现率,n为计算期数 FV=1000*(1+2%)^5=1000*1.1040808032=1104.0808032元 这个就是复利的计算公式 所以,随着时间的延长,你手里的钱是必然会增加的 如果是单利就可以简单理解为5年后的1100元就相当于现在的1000元 下面我们稍微复杂一点,把它倒过来,如果1年后我预计会有1000块钱收入,那未来这1000块按照2%的利率倒算至现在,应该是多少钱呢? 我们套用上面的公式 1000=PV*(1+2%)=pV*1.02,P=1000/1.02≈980元 所以,如果你预计1年后能拿到1000元,其实这笔钱算到现在也就值980元 换一种说法就是1年后的1000元相当于现在的980元 同理,假如利率还是2%,我两年后会收到1000元,这1000元折算成现值是多少呢? 我们一般套用上面的复利公式,1000=PV×(1+2%)^2,PV=1000/1.0404≈961.17元 同理3年、4年、5年..........n年都可以套用这个公式 最后,我们再复杂一点 假定折现率为2% 如果我们买了上面这只债券,第1年会收到50元,第2年会收到50元,第3年会收到50元,第4年会收到50元,第5年会收到1050元。我预计收到的这些钱,折成现值是多少钱呢? 现值PV=50/(1+2%)+50/(1+2%)^2+50/(1+2%)^3+50/(1+2%)^4+1050/(1+2%)^5 现值PV≈49.02+48.06+47.12+46.19+951.02=1141.41元 接下来我们再来看看利率不为0的时候久期是如何计算的 还是利用上面买债券的例子, 根据麦考雷久期的定义,我们首先要把所有年份的回款,全部折算成“现在”这个时间点的价值 在这个背景下,我们要先计算出回款总金额的现值PV(假设折现率为上面讲到的1年期定期存款利率为2%),现值PV上面我们已经计算出来了,下面我们直接列个表格: 接着就是计算收回每笔资金的加权时间=n×每年的现值/总现值 第1年:(49.02/1141.41)*1≈0.04年 第2年:(49.02/1141.41)*2≈0.08年 第3年:(49.02/1141.41)*3≈0.12年 第4年:(49.02/1141.41)*4≈0.16年 第5年:(49.02/1141.41)*5≈4.17年 最后我们就可以求得久期了 久期=每年加权时间的求和=0.04+0.08+0.12+0.16+4.17=4.57年 以上就是久期的具体计算方法 |
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