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关注“两偏”型转债 挖掘可转债中的金矿
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-3-11 10:11:43
近期股市震荡下行,很多投资者深套其中,有的甚至已将06年以来的收益全部抹去并开始亏损。在这种情况下,很多投资者撤离了股市,但面对不断走高的CPI指数和手中不断贬值的现金,却又缺乏投资方向。笔者以为,在目前的市场背景下,投资可转债也许是个不错的选择。

  一、关注“两偏”型可转债

  可转债全称为可转换公司债券,在国内市场上,可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券,也可以持有债券到期要求公司还本付息。在股市不断走强时,投资者买入可转债后,可以在规定的时间内将其转换成股票,享受股票的红利或实现套利。而在股市走弱时,投资者一般会持有可转债到期,得到公司支付的本金和利息收益。

  在二级市场上可转债原本没有分类,但上市后根据市场价格与转股价格的折算比较,一般可分为三类:市场约定价格大大超于百元之上的属偏股型可转债;价格低于百元之下的通常属偏债型可转债;价格在百元上下的是兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债。本文标题中的“两偏”型可转债指的就是这类债券。在牛市行情中,可转债的市场价格大幅上涨,大部分可转债属于偏股型可转债,投资者会选择将可转债转换成股票后获利。在弱市行情中,可转债的市场价格一般略低于100元的面值,偏债型债券特征明显,投资者如将可转债转换成股票会出现较大亏损,一般会选择持有到期,获得本金和利息。在目前市场中,投资偏股型可转债风险较大,转股时如市场仍然低迷,投资者会有所损失;低于百元价格的偏债型可转债目前尚未出现。而前期有些处于高位的可转债已下跌至百元附近,在不知不觉中成了兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债。以笔者之见,投资兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债也许是个不错的选择,到时或转股或取本拿息,哪个有利选哪个,是可转债中的金矿。

  二、可转债有高“含金量”

  可转债的“含金量”,首先表现为既规避了股票下跌的风险,同时又能分享股价上涨带来的收益。可转债的价格与标的股票价格之间的相关性非常高,当正股价格上涨时,可转债的价格也相应上涨,其涨幅可能超过正股的涨幅;在正股价格下跌时,可转债价格也会同步下跌。在股市震荡时,投资可转债的优势就显现出来了:如果投资者购买股票一不小心就被套,甚至被拦腰一刀,损失惨重;但投资者在100元价格附近买入该股票的可转债,即使正股价格大幅下跌从而引起可转债价格下跌,投资者只要选择持有到期,仍可收回本金,还能得到利息。如果股市由弱转强,正股的价格大幅上涨,可转债的价格也会一路上涨,投资者到时把可转债转换成股票,同样可以享受股市上涨带来的收益,真是进可攻,退可守,灵活机动,站立于不败之地。

  其次,可转债的“含金量”还表现在收益稳定。随着国际经济运行不确定性增大和国内宏观调控政策效应逐步显现,股市起伏较大。每当央行提高存款准备金率或加息时,股市就会受到影响上下波动。然而,对兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债来说,由于其总规模较小,一般不会受央行提高存款准备金率而引起市场资金面趋紧的影响。对加息,部分可转债采用的是浮动利率,浮动利率会根据央行利息调整对投资者做出相应的弥补。近期受宏观紧缩政策影响,股市大幅下跌,但可转债的下跌幅度明显小于股市,从资金流向看,确有部分资金从股市撤离出来进入了债市,可转债已成为资金安全的避风港。

  三、近期投资可转债的建议

  在目前股市震荡行情中,如果投资者坚信我国股市还处于牛市,上涨只是时间问题,那么接近百元的可转债是投资者的首选。可转债市场经过几个月的调整,部分可转债的投资价值正在凸现。如海马转债上市后一路下跌,已逐步向100元面值靠拢,其预期收益大于预期风险,投资价值正在逐步显现。投资者可重点关注类似的可转债,在100元附近逐步建仓,以获取丰厚的回报。

  对有一定投资经验和看盘时间的投资者来说,投资波幅较大的可转债,从中赚取差价,以获得较大的收益。如赤化转债,其正股赤天化发展质地优良,成长性好,市盈率低,抗风险能力强,其转债的波幅却较大,如果投资者能踏准节奏,高抛低吸,其获利将大于投资正股的收益。

  资金量较大的投资者也可以在一级市场中认购可转债,获得基本无风险的收益。以去年末发行的唐钢转债为例,发行价格为100元/张,中签率为1.234%。如果投资者使用100万元资金申购该券,至少可以获得12手可转债,投资者在该券上市后如以首日收盘价格151元抛售,可获利6120元,年化收益率超过55%。
 
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