宝莱转债转债条款

　　1、评级：AA-

　　2、规模：2.19亿(规模小)

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.4%;第二年0.7%;第三年1.0%;第四年：1.8%;第五年2.5%，第六年15.0%(含最后一年3.5%)，总计21.4%(票息尚可)

　　5、下修条款：15/30~90%(较宽松)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：370246

　　9、配售代码：380246 每股配售1.4990元面值转债

　　10、当前转股价值：99.78

　　11、行业对标：无

　　宝莱转债正股分析

　　血液净化主要是指把患者的血液引出身体外并通过一种净化装置，除去其中某些致病物质，净化血液，达到治疗疾病的目的。血液净化上游材料透析膜、电池阀、泵等核心部件主要进口，其余国内供应充足;下游主要为医院、独立血液透析中心等。我国医疗器械行业起步相对较晚，但监护设备行业基本完成了国产替代，市场主要被国产品牌占据。监护设备行业的上游为供应充足的电子元器件制造业及各种部件，下游主要为医院、体检中心、家庭客户等。全球血液净化市场高度集中，费森尤斯透析产品市场份额35%左右，美国百特约占28%。全球监护仪市场集中度同样较高，排名前三位的分别为飞利浦、通用电气、迈瑞医疗，市场份额分别为 38%、26%、10%。

　　公司主营涵盖健康监测和血液透析两大业务板块，健康监测和血液透析前几年基本三七开，今年上半年将近七三开了。公司营收同比由2017年的19%降低到去年的1.5%，销售净利率小幅降低到8.8%，净资产收益率略有增加到11.8%,净利润基本小幅波动，变化不大。但今年上半年各项指标都有大幅度的增长。公司资产负债率39%，债务压力不重，应收票据占总资产比重19%左右，但趋势在下降，商誉占比9%左右。大股东质押比例56%。

　　宝莱转债申购建议

　　正股方面，根据统计和展望，2017年全球医疗器械销售规模为4050亿美元，预计2024年将达到5950亿美元，年均复合增长率保持在5.64%。最近20年，中国医疗器械行业进入黄金发展期，总体销售规模占全球市场的14%左右。就中国甚至全世界来说，医疗器械行业都是一个发展空间巨大的行业。

　　就公司而言，2016-2018年，公司血透产品国内市场占有率分别为8.13%、8.87%和8.50%，虽然看起来有些低，但其实国内的集中度还是挺低的，所以，公司还是有优势的，值得关注。

　　转债条款方面， 票息尚可，下修条款较宽松，行业向好，质地不错，题材也较稀缺，我会申购。