昌红科技(300151.SZ)披露向不特定对象发行可转换公司债券中签结果，具体如下：

凡参与昌红转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有32.2933万个，每个中签号码只能认购10张昌红转债。

关键申购信息

1、发行规模4.6 亿元，设股东配售及网上申购，T 日定在4 月1 日(周四);2、原股东按照每股0.9263 元的额度配售转债，代码380151，昌红配债;3、网上申购无定金，上限100 万元，代码370151，昌红发债。

正股分析

公司原主要从事注塑及模具业务，后在疫情机遇下医疗器械业务成为公司主要增长动力。公司于2010 年12 月在创业板首发上市，原主要从事包括复印机、打印机在内的办公自动化设备(OA)结构件和外观件注塑成型和销售业务，2018-2019 年公司注塑、模具业务基本维持在5 亿元、1 亿元营收规模，整体表现稳定。2020 年疫情背景下，公司一次性使用病毒采样管、口罩等医疗耗材业务呈现爆发式增长，医疗器械营收规模由2019 年年末的1.05 亿元快速增长至2020Q3 的3.55 亿元，营收占比亦由14.71%提升至44%，成长为公司的主要增长动力。当前公司医疗器械板块涵盖体外诊断、辅助生殖、基因测序以及标本采集耗材等，我们认为公司传统业务板块成长潜力有限，医疗器械板块中防疫物资收入可持续性弱，但目前公司已储备赛默飞世尔、vitrolife、迈瑞医疗(411.990, 12.88, 3.23%)、华大基因(121.250, -1.56,-1.27%)等长期客户，其他医用耗材成长值得期待。此前，公司公告拟与杭州湾上虞经开区合作、投资10.68 亿元进一步夯实高分子医疗耗材产能。

正股估值偏高，市值中等，弹性高。正股当前P/E(TTM)86.4x, P/B(LF)13.3x, 估值处于较高水平。正股总市值143亿元，流通盘81 亿元，180 日波动率61.4%，公司股价自去年3 月疫情爆发后启动，业绩增长跟随消纳估值压力，但今年以来上行动能正在逐级减弱。此前公司高管披露增、减持计划不一，目前高管减持已完毕，高管增持价格区间29.3-30.04 元。

条款及定价

转债规模中等，债底保护较强。本期转债规模4.6 亿元，初始转股价28.26 元，最新平价约98.8 元。转债评级AA-，期限6 年，票面利率分别为0.3%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2%，到期赎回价格112 元，面值对应的YTM 为3.29%，债底约为82.1 元，债底保护弱，其他条款保持主流形式。

定价层面，正股基本面尚可，我们认为公司抓住了疫情下医疗耗材供应链转移的机遇，但后疫情时代防疫物资业绩增长持续性弱，公司估值偏高，安全垫相对有限，技术层面也需要观察顶部中枢的形成位置。转债规模偏小，评级AA-，我们认为其上市定位可能在110 元附近，股东配售比例60%，网上申购6.7 万亿元，则中签率大约在0.0027%。