规模不大，平价提供较强安全垫帝尔激光于8月3日发布公告，将于2021年8月5日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。帝尔激光转债发行规模8.4亿元，债项评级AA-，根据8月3日中债同等级企业债到期收益率6.5846%测算，债底约为82.64元，8月3日帝尔激光转债平价为99.64元，平价为申购提供较强安全垫。条款方面，三大条款中规中矩。99.64元，平价和债底为申购提供较强安全垫。条款方面，三大条款中规中矩。

深耕精密激光加工，积极拓展应用领域帝尔转债的正股帝尔激光的主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研产销。公司主要产品为光伏产业的精密激光加工设备，应用于高效太阳能电池生产流程中的不同环节，旨在提升高效太阳能电池的转换效率。公司同时丰富产品版图，积极开拓消费电子、集成电路等领域的激光加工设备应用，致力发展为国际市场具备优势竞争力和品牌影响力的企业。自成立以来，公司主要依靠自主研发，在生产实践中不断完善和提高技术水平，形成了较为完整的、具有自主知识产权的光伏和激光加工设备复合技术储备，成为全球有能力研发和提供专业高效太阳能电池激光加工的解决方案商之一，已与隆基股份、通威股份、爱旭科技、晶科能源、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯太阳能、韩华新能源、东方日升等国际知名光伏企业建立了长期合作关系，市场认可度较高。2020年前五大客户包括阿特斯、隆基股份、天合光能、通威股份、爱旭，前五大客户营收合计为5.57亿元，营收占比为51.91%。本次公开发行可转换公司债券的募集资金总额不超过8.4亿元，主要用于“高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目”、“新型显示行业激光技术及设备应用研发项目”以及补充流动性。项目的开展或将进一步增加公司的核心竞争力，拓展公司产品技术应用空间，巩固行业地位。

中签率预计落在0.00286%左右，预计一级市场申购风险不高截至2021年3月31日，李志刚先生直接或间接合计控制公司45.51%的股权，为公司的控股股东、实际控制人。参考近期发行的闻泰转债(原股东配售比例55.67%，网上有效申购金额8.66万亿)、金博转债(原股东配售比例73.97%，网上有效申购金额8.82万亿)，假设帝尔转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为70%和8.80万亿，则网上中签率预计为0.00286%左右。参考目前评级相同、平价相近的荣泰转债(转股溢价率20%)、众兴转债(转股溢价率15.78%)以及同行业精测转债(转股溢价率13.47%，转债价格153.76)，预计帝尔转债上市首日转股溢价率区间预计为15%-20%区间，对于公告挂网日8月3日平价，帝尔转债上市价格预计在114.58元至119.56元，近期新券上市定位均较高，不排除帝尔转债上市有更高定位。帝尔转债规模尚可，正股为全球领先的太阳能电池激光工艺设备供应商，行业增长空间广阔，公司目前也致力于拓宽产品版图。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。

风险提示：行业需求不及预期，产能投产不及预期，产品毛利率波动等。