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福州商行:债市反弹难持久
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2007-7-31 12:58:51
    尽管近期有多只小盘股IPO接连发行,但对市场利率冲击有限。昨日资金面近乎泛滥,逆回购报价充斥市场,其中不乏高达2个月长期限的报价,成交量增186亿元到1740亿元,回购利率略涨2bp达1.9879%。在泛滥资金面助推下,1个月以上利率下滑居多,2-3个月回购利率下滑幅度大致在10-30bp间。
  继上周债市出现“井喷式”上涨后,昨日市场逐渐恢复理智,各个期限收益率大致维持平稳。受资金面宽松支撑,短债市场需求相当踊跃, 2.5个月央票卖收2.78%、6个月央票卖收3.0%被点,1年期央票在3.23-3.24%附近存在稳定需求,已经略低于一级市场发行利率;浮息债方面,以shibor为基准浮息债维持活跃,从目前管理层大力支持shibor利率来看,shibor浮息债大幅扩容或将不远。 
 
  上周债市大幅上涨,3年以上期限特别是国债利率皆出现10-30bp的下滑,幅度之大令人意外。可能原因跟目前泛滥资金面、银监会15%信贷目标、加息后市场认为短暂性利空出尽等有关,或还跟空头大量回补不惜利率有关。我们认为目前近期债市大力反弹缺乏稳固的基础,一是基本面不支持。7月份货币供应量、信贷、CPI估计很难回落,甚至有进一步走高的可能;7月份间央行公开市场不断在投放资金,基础货币的增加会推高M2、M1;另外从中国农业信息网相关数据推测7月份CPI将继续冲高;二是“稳中趋紧”的货币政策取向意味着下半年资金面很难要乐观来形容,即使下半年银行机构在压缩贷款,但央行也会加大回收力度加以对冲,1.5万亿的特别国债将是另一个利器;三是目前股市正在重拾涨势,A股新开户人数持续回升,银行机构流动性稳定性正面临新一轮考验。
 
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