全球“抱团股”反弹

　　在暂时的企稳信号下，对利率变化最为敏感的科技股大幅反弹。周三收盘，隔夜美国主要股指全线收涨，其中以科技股为主的纳斯达克100指数大涨4.03%，创去年11月以来最大单日涨幅。而就在周一，纳斯达克100指数当天2.92%的跌幅让它自2月高点回调幅度达到约11%，进入技术性调整区间。

　　美国此前的“抱团股”也终于收复了部分失地。例如，在纳斯达克100指数中，特斯拉以19.64%的涨幅居首，隔夜仅有11只个股下跌。紧随特斯拉，Peloton Interactive大涨14.47%，百度大涨13.58%，拼多多大涨12.05%。从2月至今，特斯拉跌幅一度接近40%，跌去近300美元。

　　被称为美股“牛市女皇”的Cathie Wood旗下旗舰基金——ARKK(创新ETF)也暴涨10.42%，为其史上最大单日涨幅。此前14个交易日，10%持仓是特斯拉的ARKK累计回落约30%。

　　在隔夜市场情绪带动下，A股也大幅高开， 新能源、白酒等“抱团股”集体回暖。爱尔眼科、中国中免、迈瑞医疗、宁德时代、华友钴业等均涨逾6%，贵州茅台高开涨2%，盘中一度触及2000元关口，收涨1.7%至1970元/股。全天来看，三大指数高开后震荡回落，创业板指盘中最高涨逾3%，沪指一度翻绿。截至收盘，沪指微跌0.05%，深成指涨0.65%，创业板指涨1.64%。

　　不过，目前投资人情绪仍偏谨慎，部分并不敢盲目抄底“抱团股”，仍需观察通胀预期和美债收益率攀升是否会持续“杀估值”，未来基本面更为重要。

　　富达国际基金经理Hyomi Jie对记者称，“当前环境有利于基本面选股，因为较高的利率将对那些有更高债务和借贷成本的公司造成更多负面影响，而那些拥有强劲现金流和健康资产负债表的公司将会受益，因为它们能够更好地利用现金。此外，具有稀缺性价值和独特产品或服务的公司将会继续带来更具吸引力的、长期的回报。总体而言，鉴于市场此前的上涨，此次回调是一次良性调整。”

　　此外，基金发行减速、发行失败等消息对市场情绪的扰动较大。易方达基金3月10日公告，为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，易方达中小盘混合继续暂停申购、转换转入及定期定额投资业务。张坤管理的易方达中小盘混合自2月24日起暂停申购、转换转入及定期定额投资业务，至今累计跌约14%。

　　仍需观察银行资本是否松绑

　　尽管股市反弹、美债收益率企稳，目前仍有一把刀悬在市场头上——美联储为大型银行松绑补充杠杆率的措施SLR本月底到期，若不延长，银行可能要为其持有的国债缴纳额外的资本金，这可能引发市场抛售美债。

　　SLR是2007-2009年金融危机后美国重新修改的资本规定的一部分，当年修改规定旨在阻止华尔街大型银行过度冒险。去年疫情暴发之后，美联储货币宽松下，银行准备金大幅上升。对整个银行系统来说，准备金规模并不能转移至他处，银行只好缩减信贷、债券等资产，银行的经纪交易子公司也不再充当做市商以及提供回购融资服务，这显然不利于金融体系的运作、经济的恢复。于是，监管部门便放松了SLR，将准备金及国债排除在SLR指标之外。

　　去年3月，商业银行存款准备金占总资产比例从9%剧增至15%以上，瑞银预计存款准备金将很快超过5万亿美元，占到银行总资产的23%。准备金的膨胀将会影响银行杠杆率的计算，从而限制其放贷意愿。如果美联储不延长松绑，这个数字几乎肯定会改变。美联储数据显示，疫情开始以来，银行准备金增加了一倍，至3.4万亿美元。据美国财政部一个委员会的报告，额外的刺激措施可能使银行准备金再增加2万亿美元。

　　不过，市场可能过度恐慌了。“我认为美联储会将SLR延期，否则就需进行一定的市场干预。尤其是政府债务负担不断攀升，无法承受10年期美债收益率超过2%。”冯磊对记者表示。