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货币基金定存潮风险隐现 央票收益不如定存

2009-2-8 10:23:20  文章来源:不详  作者:佚名  【字体:
尘封2年的银行定存投资再次被货币基金关注,记者从有关方面获批,已经有部分货币基金加大了银行定存的投资力度,用来替代发行量越来越少的央票,从目前的央票和银行定存利率趋势来看,利益驱动下的货币基金新一轮定存投资潮很难避免。

  业内人士分析,2005年到2006年的货币基金银行定存潮最终以基金提前支取定存应对赎回,三家基金公司损失3亿多元而告终,本轮货币基金投资银行定存需要更加小心,更严格地控制流动性风险。

  央票收益不如定存

  据悉,央票是货币基金的首选投资工具,很多投资品种是否有优势,主要是看收益率、风险水平和央票之间的关系。今年前三季度几乎没有货币基金用银行定期存款替代央票投资,主要原因在于当时央票收益率和银行定存基本相当,都在4%左右,央票同时具有高流动性,银行定存流动性差,货币基金自然不会选择投资定存。

  然而,今年10月以来央票利率大幅下降,到11月18日央票招标时,一年期央票的收益率只有2.25%,和当时一年期银行定存3.6%的收益率有135个基点收益差距。即使是在11月27日央行降息之后,一年期银行定存的收益率依然和央票有50个基点左右的利差。

  消息人士透露,央票利率大幅下降后,部分货币基金加大了定期存款投资力度。在央行大幅降息之前,就有保守一些的货币基金投资半年期定存,半年定存利息率当时为3.24%,货币基金获得的收益率略高于这个水平,而现在的银行债券市场中,货币基金可以投资的到期时间在397天以内的AAA级券种已经很少能达到这一收益率水平了。

  深圳某货币基金经理表示,未来一段时期,央行的央票投放可能会非常少,央票利率将逐渐走低,以上一轮央票低利率时代为基准,一年期央票利率最终可能在1.3%到1.5%之间稳定,现在央票正在逐渐向这一利率水平靠近。仅从投资收益率上来看,货币基金有很强的投资银行定存的冲动。

  货币基金目前的投资环境与2005年、2006年初的投资环境极其类似。当时一年期央票利率只有1.3%,一年期银行存款的收益率却有2.25%,资金量大的货币基金可以拿到2.5%左右的一年定期存款收益率,两者之间的利差巨大,刺激了货币基金大举投资银行定存。

  警惕流动性风险

  货币基金投资银行定存最大的风险点在于流动性,当货币基金持有人大规模净赎回时,货币基金可能没有足够的资金去应对赎回,而被迫提前兑取定期存款,其损失最终由基金公司承担。

  为此,监管层早在2005年11月就发布了《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》,规定货币市场基金投资于定期存款的比例,不得超过基金资产净值的30%。但后来随着大盘股发行的重新启动和股市向好,“打新”成为了一个低风险的,收益率明显高于货币基金的投资方式,绝大多数投资者赎回了货币基金,很多货币基金净赎回比例超过90%。最终以基金提前支取定存应对赎回,三家基金公司损失3亿多元而告终,从2006年下半年之后,货币基金就很少投资银行定存这一低流动性资产。

  目前货币基金净赎回的风险有多大?有投资者认为,股市向好后货币基金持有人将出现大规模净赎回,转投股市。对此货币基金经理表示,股市向好的确会有一部分资金从货币基金流向股市,但这一速度将不会太快,毕竟货币基金投资者是以低风险偏好为主,他们不会很快因为股市转好而立即大举投资股市。

  值得担心的是,如果大盘股发行和股市向好同时出现,持有人势必集中大规模赎回货币基金,给货币基金投资带来非常大的流动性风险,而银行定存是流动性最差,“最薄弱的”一个环节。
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