近日，维持12周不变的一年期央行票据发行利率出现松动，较上周的3.58％下调1个基点至3.57%水平。至此，央行已经通过公开市场在短短四周时间内三度释放微调信号。分析人士认为，1年期央票利率意外下调，进一步印证了市场有关货币政策逐步松动的预期，春节前下调存款准备金率可能性增加。而8日的发行结果也令市场倾向于认为，这至少在暗示未来加息的可能性在降低。

　　正在发行的浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮认为，本次下行同样是市场投标需求旺盛、一二级市场出现溢价差所致，下行1BP幅度微小，显示央行公开市场操作适时调整的态度，但并不代表短期降息的意味。历史上看，一年央行票据在较宽松货币市场资金面的支撑下，利率水平低于一年期定存利率20到30个BP是比较正常的，目前下调的幅度不足以形成降息的判断。

　　实际上，近期受资金面紧张缓解、通胀见顶回落预期增强以及政策“微调”等利好因素，债券市场已开始悄悄回暖。据Wind数据显示，截至11月6日，195只债券基金平均上涨3.62%，这是国庆长假后债市出现的“小牛”行情带来的斩获，分级债基更是涨势如虹，最高月涨幅近40%。同时发行市场也异常火热，多家基金公司“抢滩”债券基金。

　　薛铮表示，本次微调对债券收益率有积极影响，因为央票发行利率作为市场利率基准，其下行改善了投资者对资金面紧张的预期，打开了债券收益率曲线下行的空间，再次强化债市转暖的信心。资金面预期的放松，会改善债券的需求，结合目前通胀水平超预期的回落，这些都为债券市场的趋势性上涨奠定了基调，债券市场进一步回暖可期。