避险资金流动是引起债市波动的重要因素之一。分析人士表示，在商业银行资金面进入中性略紧状态的情况下，宏观经济数据的下滑将推动避险资金对7月份的债券市场形成支撑。

　　以基金为代表的交易型机构是主要的避险需求方。历史经验显示，基金新增托管量的变动与债券收益率变动呈明显的负向相关。中债登数据显示，2008年下半年，国际金融危机的蔓延使避险情绪高涨，基金连续数月增持，10年期国债收益率持续下行；而2009年一季度，随着财政、货币政策持续放松，交易型基金撤离债市转投股市，基金托管量不断下降，10年期国债收益率也随之上行。今年6月份中长债收益率出现了一波上行，安信证券分析师认为，这可能源于出口数据公布所引发的部分交易型资金撤出。从6月份的托管量数据来看，当月基金总托管量减少152 亿元。

　　国家有关部门将于7月中旬公布6月宏观经济数据，市场普遍预期将出现数据下滑。安信证券表示，一方面，由于央行6 月份持续的公开市场操作净投放，商业银行资金面应当已经回到中性略偏紧的状态。这体现在6 月最后一周四大行开始在货币市场融出资金，以及托管量数据反映的商业银行6 月份债券配置的力度有所增强。目前的收益率曲线期限利差定位较为符合这个资金环境。另一方面，宏观经济数据切实的下滑将推动交易型资金对债券市场的支持。在此背景下，利率产品收益率曲线将获得比较强势的支撑，利率产品收益率的走势将演变为上升风险不大，但存在进一步下滑的资本收益。

　　不过，分析师也提醒投资者，后市也存在着交易型基金撤出债券市场的可能，因为表现较差的经济数据将可能使政府政策提前进入放松期。（葛春晖）