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昨日，多位市场人士向《第一财经日报》证实，交易商协会近日决定，对于融资平台类(基础设施类)企业，只接收盛直辖市、梳城市、计划单列市等副省级(含)以上发行人的项目，除此之外的暂停接收。 控制城投债发行节奏？ “大概两三周前定下来的，协会并没有正式发文通知，只是一个窗口指导。至于原因，或许与控制城投债发行节奏有关。”接近交易商协会的知情人士告诉记者。 国内某评级机构高管对记者透露，目前盛直辖市、计划单列市、梳城市平台中票注册工作正常推进，但必须与交易商协会预沟通后才能申请注册；对于上述行政主体的派出机构(主要是开发区)，相关政策尚未明朗；其他地级市、区县及其开发区暂时不再受理。 自2008年推出以来，中期票据迅速超越企业债，成为规模最大的信用债品种。与此同时，交易商协会一直对地方融资平台维持审慎态度，能够发行中票的融资平台，主要限于为数不多的省级和副省级平台，包括上海、北京、广州、天津、重庆、西安、成都和武汉等地，信用评级不低于AA+. 交易商协会态度的转变始于去年末。据记者了解，2011年11~12月，宜宾国资、柳州投控与绍兴交投等3家地级市城投发行了中票。进入2012年，湖州交投、镇江城投、绍兴交投、顺德供水、合肥城建、无锡公用等一大批地级市与区县级城投类中票迅速涌现在市场上。 今年6月，一位交易商协会内部人士曾向本报记者表示，对于地方融资平台发行债务融资工具，交易商协会首先要看平台公司是否符合“六真原则”，包括真公司、真资产、真项目、真支持、真现金流、真偿债等，这亦是落实国务院清理整顿融资平台的要求。 “我国几乎所有发行人都是国资背景，某种程度上都可以称之为平台，所以不能因为是平台公司就不允许其发债，最核心的还是偿债能力。”上述人士称。 在交易商协会对城投债“定向宽松”的同时，国家发改委更是大力推进城投类企业债扩容，大量地级市与区县级城投被纳入进来，发行人信用资质不断下移，导致企业债“城投化”趋势愈演愈烈。 事实上，除了中票与企业债，越来越多的城投企业开始转战银行间私募债——定向工具(PPN)。对于前期发债过多的融资平台而言，定向工具可以突破净资产40%红线，进一步加大其财务杠杆。 据统计，今年前9月，各类城投债发行共401只，规模达到4713.7亿，已经超过去年全年4257.4亿元的水平。 融资平台资金饥渴难解 “城投债规模不可能无限制地扩张，实际上对于各类债券的发行规模，管理层每年都会设定一个大体的上限。今年为了满足稳增长的要求，一直在大面积放水，年末暂时收紧倒也合理。” 一位中介机构人士告诉记者。 另一位债券市场人士评论称，目前对地方融资平台而言，城投债、信托等表外债务的风险已经不亚于平台贷款，明后年很可能出现兑付风险，交易商协会此番收紧是有必要的。 在上述中介机构人士看来，副省级及以上的发行人并不多，其中大部分都已经发过中票，除了中西部少数省份和城市的约30家发行人。“等到剩下这些融资平台都发得差不多了，估计就是重启地市级与县级平台中票注册的时候了。” 尽管如此，一些业内人士向记者表达了其担忧：“地方政府的资金饥渴已经是公开的事实，收紧副省级以下平台发行中票，会使这些平台转向企业债；而在企业债整体发行规模有限的情况下，将迫使地方政府选择成本更高的信托融资，这或许会加大其债务风险。” 民族证券早前的一份报告显示，即使静态考虑，未来几年城投公司债务偿还的规模也将逐渐变大，其中，2013年、2014年、2015年偿债规模将分别为1350亿元、1933亿元和1963亿元，远大于今年800多亿元的偿债规模。 中诚信国际工商企业评级总监郭承来对本报记者表示：“地方融资平台问题，不能指望于靠债券市场去解决。通过债务融资仅能起到缓解风险的作用，但无法从根本上解决问题，关键还是地方投融资体制改革。”(第一财经日报) |
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