本周三，A股震荡下跌，沪综指失守3000点，转债市场(含可交换债)亦随之整体走软，存量个券中仅三只可交换债上涨，其余个券悉数收跌，不过整体表现明显强于正股，其抗跌特征再次凸显。

　　本周三，A股震荡下跌，沪综指失守3000点，转债市场(含可交换债)亦随之整体走软，存量个券中仅三只可交换债上涨，其余个券悉数收跌，不过整体表现明显强于正股，其抗跌特征再次凸显。市场人士指出，近期股市动荡不安，随着正股暴跌，转债亦未能幸免，但受转债绝对价格前期已经有所调整、偏债性的国资EB等转债受正股的影响较弱、市场以机构投资者为主等因素支撑，转债表现出一定的抗跌特征，整体表现好于正股。短期来看，转债的价格可能随A股市场一同大幅波动，但随着市场逐步出清转债价格风险正在释放，机会也在慢慢显露，建议投资者谨慎把握参与机会。

　　转债明显抗跌

　　1月13日，A股震荡下行，最终沪综指失守3000点，下探至2950点下方，自2014年8月以来首次跌破500日均线。截至收盘，沪综指跌2.42%报2949.60点，深成指跌3.06%报9978.82点，创业板指跌4.09%报2059.78点。

　　与之相对应的是，昨日转债(含可交换债)市场同样表现惨淡，存量个券仅3只上涨，其余个券悉数泛绿，但整体表现明显强于正股，再度凸显其抗跌性。

　　从盘面上看，昨日上海电气、格力地产分别大跌5.83%、4.25%，对应的电气转债、格力转债仅分别收跌0.23%、0.55%；此外，15天集EB、歌尔转债分别下跌0.43%和0.19%，对应正股天士力、歌尔声学则分别下跌2.6%、1.68%；可交换债甚至总体延续了强势格局，其中14宝钢EB、15国盛EB、15国资EB分别上涨0.45%、0.26%和0.26%，对应正股新华保险、上海建工、中国太保则分别下跌2.85%、2.94%和0.77%。

　　对于近期转债整体表现好于正股、部分EB甚至小幅上涨的原因，业内人士认为主要有三点，一是转债绝对价格前期已经有所调整，转债在绝对价格不高的情况下，表现出抗跌的特征；二是偏债性的国资EB等转债受正股的影响要弱一些；三是转债市场以机构投资者为主，恐慌情绪弱于股市。

　　短期仍偏弱势

　　业内人士指出，短期A股反弹无力，预计后续仍难以向上突破，或延续底部震荡格局，转债市场亦难以独善其身，向上或向下的空间都将较为有限，建议投资者谨慎为宜。

　　“做反弹空间不大，做配置保护不足。”兴业证券指出，由于股市预期不佳+转债供给上升，导致转债在当前绝对价格较高的情况下，估值难以主动提高。因此，即使股市出现一定的反弹，转债反弹的空间也非常有限。而从配置的角度看，当前转债价格还是偏高，向上预期收益不够，向下缺乏保护，因此，建议仍是谨慎操作。

　　中信证券进一步指出，从近期转债市场来看，正股市场的大幅波动是最大的风险来源点，当A股暴跌时转债也无法独善其身，但随着近期权益类市场的调整此类风险正逐步释放。此外，供给冲击是另一重风险，不过随着近期多支新券陆续发行，供给冲击的边际效应已经衰减，后续仅有白云机场(35亿元)与广汽集团(41亿元)规模较大，因此短期内需要更加密切关注A股市场的波动，若能够逐渐稳定则转债价格也有望在目前价格附近企稳。

　　具体到策略上，中信证券建议，虽然风险加大但在市场大幅波动之际部分标的也出现了一定的配置机会，由于估值过大是转债上行的主要桎梏，因此建议投资者重点关注目前估值相对较小、正股资质向好的标的以及近期调整幅度较大的低价可交换债。

　　(责任编辑：DF150)